Almanya ve Avrupa Öncü Göstergeleri: ifo, ZEW, Bundesbank Raporları ve Öncü Enflasyon
ifo iş iklimini, ZEW beklenti dengesini, Bundesbank'ın aylık değerlendirmesini ve euro bölgesi öncü enflasyon tahminini çözümleyin ve geliş sıralarını öğrenin.
Neler öğreneceksiniz
- ifo iş ikliminin iki dengeden geometrik ortalamayla nasıl oluşturulduğu.
- ZEW'in ifo'dan nasıl farklılaştığı ve neden daha hızlı tepki verdiği ancak daha gürültülü olduğu.
- Bundesbank Aylık Raporu'nun ve öncü HICP'nin ay sonunda ne eklediği.
- Almanya ve Avrupa takviminin nasıl sıralanacağı.
Açıklama
Bir euro yatırımcısı için Almanya ve euro bölgesi takvimi; Bund'lar, euro ve DAX açısından ABD takvimi kadar önemlidir. Aylık sırası: ay ortası civarında ZEW, öncü satın alma yöneticileri endeksleri (5. ders), ay sonuna doğru ifo ve Bundesbank Aylık Raporu, ardından Almanya ve euro bölgesi için öncü enflasyon tahminleri.
ifo İş İklimi
Münih'teki ifo Enstitüsü imalat, hizmetler, ticaret ve inşaat sektörlerinde yaklaşık 9.000 firmayı anket eder. Her biri iki temel soruyu yanıtlar: mevcut durum iyi, tatmin edici veya kötü mü ve önümüzdeki altı ayda iş koşulları daha elverişli, değişmemiş veya daha az elverişli mi olacak? Her biri bir denge verir: puan cinsinden olumlu pay eksi olumsuz pay. Üç seri yayımlanır: mevcut değerlendirme, beklentiler ve manşet iş iklimi; sonuncusu iki dengenin, negatif değerlerin işlenebilmesi için kaydırılmış geometrik ortalamasıdır:
iklim dengesi = √[(S + 200) × (E + 200)] − 200
burada S durum dengesi, E beklenti dengesidir; geometrik ortalama ikisi arasındaki büyük farkı cezalandırır. Yayımlanan endeks 2015 ortalaması 100 olacak şekilde normalize edilir ve mevsimsel olarak düzeltilir. ifo ayrıca üç kez kuralını da aktarır: bir dönüm noktası, aynı yönde art arda üç hareketten sonra daha inandırıcıdır. Piyasalar beklenti bileşenini tercih eder, çünkü durum bileşeni çoğunlukla GDP ve sanayi üretiminin (6. ve 7. dersler) zaten gösterdiğini doğrular.
ZEW Ekonomik Güven Göstergesi
ZEW (Leibniz Avrupa Ekonomik Araştırmalar Merkezi, Mannheim) firmalara değil, yaklaşık 300 finansal analiste sorar. Manşet, Alman ekonomisinin altı ay içinde iyileşmesini bekleyen analistler eksi kötüleşmesini bekleyenlerin dengesidir; ayrı bir denge mevcut durumu kapsar. Analistler görüşlerini piyasa fiyatlarından ve haberlerden oluşturduğu için ZEW, ifo'dan daha erken ve daha keskin hareket eder ve çoğu zaman aşırıya kaçar. Genellikle ay ortasında bir salı günü yayımlanır, dolayısıyla ifo için beklentileri belirler. İyi alışkanlık: ZEW sürprizini not edin, ardından ifo beklentilerinin bunu doğrulayıp doğrulamadığını kontrol edin.
Bundesbank Aylık Raporu
Bundesbank'ın genellikle üçüncü veya dördüncü haftada yayımlanan Aylık Raporu piyasa hareket ettiren bir sayı değildir, ancak "ekonominin içinde bulunulan çeyrekte durgunlaşması muhtemeldir" gibi ifadeler bilgiye dayalı bir anlık tahmindir ve ilk GDP tahmini geldiğinde sıkça alıntılanır.
Öncü enflasyon: önce Almanya, sonra euro bölgesi
Eurostat, euro bölgesi öncü HICP'sini (Uyumlaştırılmış Tüketici Fiyat Endeksi) referans ayının sonunda veya sonrasındaki ilk iş gününde yayımlar; nihai rakam yaklaşık iki hafta sonra gelir. Destatis, Almanya öncü verisini bir ya da iki gün önce açıklar ve o sabah eyaletler kendi CPI'larını yayımlar; dolayısıyla analistler ulusal sayıyı olağan 14:00 açıklamasından önce tahmin edebilir. Almanya euro bölgesi endeksinde en büyük ağırlığa sahip olduğundan, bir Almanya sürprizi euro bölgesi tahminini aynı gün değiştirir. Bileşenler ve çekirdek ölçütler 2. derste ele alınmıştı; buradaki nokta zamanlamadır: öncü veri, ona tepki verecek Avrupa Merkez Bankası (ECB) toplantısından önce gelir, dolayısıyla nihai veriden daha fazla ağırlık taşır.
Çözümlü örnek
Varsayımsal örnek: bir ifo açıklaması S = −10 ve E = +5 gösteriyor. Varsayımlar: dengeler mevsimsel olarak düzeltilmiş; 2015 endeksine normalizasyon yok.
- İklim dengesi = √[(−10 + 200) × (5 + 200)] − 200 = √(190 × 205) − 200 = √38,950 − 200.
- √38,950 = 197.36; dolayısıyla iklim dengesi = −2,6 puan.
- Aritmetik ortalamayla kontrol: (−10 + 5) / 2 = −2.5. İki denge farklı olduğu için geometrik ortalama daha düşüktür; güçlü biçimde ayrıştıklarında fark büyür.
Ayın başlarında ZEW, analistlerin % 40'ının iyileşme ve % 25'inin kötüleşme beklediğini göstermişti: denge = 40 − 25 = +15; mevcut durum % 15 iyi eksi % 55 kötü = −40. +5'lik ifo beklenti dengesi yönü doğruluyor ancak gücü doğrulamıyor.
Öncü enflasyon: varsayımsal euro bölgesi HICP ağırlıklarının A ülkesi % 28, B % 21, C % 17, D % 12, diğerleri % 22 olduğunu ve yıllık enflasyonun sırasıyla % 2,3, % 1,9, % 2,8, % 1,6 ve % 2,1 olduğunu varsayalım. Ağırlıklı tahmin = 0.644 + 0.399 + 0.476 + 0.192 + 0.462 = % 2,17, yaklaşık % 2,2. A ülkesinin öncü verisi % 2,3 yerine % 2,6 gelirse euro bölgesi tahmini 0.28 × 0.3 = 0,08 puan yükselir; bu, % 2,2'lik bir konsensüsü % 2,3'e taşımaya yeter.
Yaygın hata
Uygulama etkinliği
Kâğıt üzerinde: (a) Bir ifo açıklaması S = −20 ve E = +12 gösteriyor. İklim dengesini hesaplayın ve aritmetik ortalamayla karşılaştırın. (b) Şunların olağan aylık sırasını yazın: Almanya öncü CPI, euro bölgesi öncü HICP, ifo, ZEW, Bundesbank Aylık Raporu. (c) A ülkesi (ağırlık % 28) konsensüsün 0,5 puan altında öncü enflasyon bildiriyor. Euro bölgesi tahmini ne kadar değişir?
Çözümü göster
(a) √(180 × 212) − 200 = √38,160 − 200 = 195.35 − 200 = −4,7. Aritmetik ortalama = −4,0; dengeler 32 puan ayrıştığı için geometrik ortalama daha düşüktür.
(b) ZEW → ifo → Bundesbank Aylık Raporu (ifo ile sırası değişebilir) → Almanya öncü CPI → euro bölgesi öncü HICP. Her zaman güncel takvimi kontrol edin.
(c) 0.28 × (−0.5) = −0,14 puan; % 2,2'lik bir konsensüsü yaklaşık % 2,1'e çekmeye yeter.
Sınırlamalar: gerçek iklim endeksi normalize ve mevsimsel olarak düzeltilmiştir ve gerçek HICP ağırlıkları her yıl değişir; alıştırma yalnızca mekaniği gösterir.
Temel çıkarımlar
- ifo, durum ve beklentileri geometrik ortalamayla birleştirir; piyasa açısından önemli olan kısım beklentilerdir.
- ZEW analistleri anket eder, önce gelir, daha çok hareket eder ve daha gürültülüdür.
- Almanya öncü CPI'ı euro bölgesi öncü HICP'sine öncülük eder; öncü veri ECB karar vermeden önce geldiği için nihai veriden daha önemlidir.
Sonraki adım
Sırada daha yavaş hareket eden ancak önemli konut ve kredi verilerine bakıyorsunuz: konut başlangıçları, mortgage başvuruları, banka kredi anketleri ve para arzı.
Öz değerlendirme
Soruları yanıtlayın, ardından yanıtlarınızı kontrol edin. İstediğiniz kadar tekrar deneyebilirsiniz.
Kendi tekrarınız için otomatik öz değerlendirme. Cevaplarınız tarayıcınızda kontrol edilir; bunları görmez ve değerlendirmeyiz. Bu bir sınav veya yeterlilik değildir.
İlerlemeniz
“Tamamlandı” yalnızca dersi bitirdiğinizi işaretlediğiniz anlamına gelir. Anlayışınızın bir sınavı değildir. İlerleme ve notlar yalnızca bu cihazdaki bu tarayıcıda saklanır — bir hesapta değil.