Konut ve Kredi Verileri: Konut Başlangıçları, Mortgage Başvuruları, Banka Kredi Anketleri ve Para Arzı
Konut başlangıçlarını ve izinlerini yıllıklandırılmış oranlarla, haftalık mortgage başvurularını, Fed ve ECB banka kredi anketlerini ve parasal büyüklükleri okuyun ve bu verilerin döngüye neden yavaş öncülük ettiğini anlayın.
Neler öğreneceksiniz
- Konut başlangıçlarının ve izinlerinin mevsimsel olarak düzeltilmiş yıllık oranlar olarak nasıl okunacağı.
- Haftalık mortgage başvuru endeksinin neyi ölçtüğü ve nasıl karşılaştırılacağı.
- Banka kredi anketlerindeki net yüzdelerin nasıl oluşturulduğu ve sıkılaşmanın ne anlama geldiği.
- M1, M2 ve M3'ün ne olduğu ve para arzı büyümesinin nasıl okunacağı.
Açıklama
Konut ve kredi, ekonominin faiz oranlarına en duyarlı kısımlarıdır: politika değiştiğinde verileri ilk tepki verir ve birkaç çeyreklik gecikmeyle büyümeye ve istihdama ulaşır. Nadiren bir dakikalık piyasa hareketlerine yol açarlar, ancak orta vadeli tabloyu şekillendirirler.
Konut başlangıçları ve yapı izinleri (ABD)
ABD Nüfus Sayımı Bürosu, Yeni Konut İnşaatı verilerini genellikle üçüncü haftada aylık olarak yayımlar: yapı izinleri, konut başlangıçları (temeli atılanlar) ve tamamlanan konutlar. Hepsi mevsimsel olarak düzeltilmiş yıllık oran (SAAR) olarak raporlanır: aylık sayım bir mevsimsel faktöre bölünür ve 12 ile çarpılır; böylece "1,40 milyon birim" gibi bir rakam elde edilir (genel olarak yıllıklandırma 1. derste ele alınmıştı). Aylık veriler gürültülüdür (hava durumu, büyük apartman projeleri) ve ağır biçimde revize edilir; bu yüzden müstakil konut serisini ve üç aylık ortalamaları kullanın. İzinler başlangıçlara bir ila iki ay, başlangıçlar tamamlamalara kabaca altı ila on iki ay öncülük eder. 50'nin nötr olduğu 0–100 ölçeğinde bir müteahhit anketi olan NAHB konut piyasası endeksi bir ya da iki gün önce gelir ve çoğu zaman yönü önceden gösterir. Almanya, Destatis aracılığıyla aylık Baugenehmigungen (yapı izinleri) yayımlar; 2022 sonrasındaki keskin düşüşleri, yüksek mortgage faizlerinin inşaata ne kadar hızlı ulaştığını gösterir.
Mortgage başvuruları (ABD, haftalık)
Mortgage Bankacıları Birliği her çarşamba, satın alma ve yeniden finansman endekslerine ayrılmış bir başvuru piyasa bileşik endeksi ile kendi anketinden ortalama 30 yıllık sabit faizi yayımlar. Endeks Mart 1990'da 100 olarak belirlenmiştir, dolayısıyla yalnızca değişimler önemlidir. Tatiller tek haftaları bozduğu için yıllık karşılaştırma yapın; satın alma endeksini talep sinyali, yeniden finansman endeksini faiz duyarlılığı sinyali olarak okuyun. Mortgage faizleri düştüğünde yeniden finansman, başlangıçlar tepki vermeden çok önce, haftalar içinde sıçrar.
Banka kredi anketleri
Fed'in Kıdemli Kredi Yetkilileri Görüş Anketi (SLOOS) çeyrekliktir. ECB'nin 2003'ten beri yürütülen Banka Kredi Anketi (BLS), yılda dört kez yaklaşık 160 euro bölgesi bankasına sorar ve ocak, nisan, temmuz ve ekim aylarında yayımlanır. İkisi de bankaların son üç ayda firmalar, mortgage ve tüketici kredileri için kredi standartlarını sıkılaştırıp sıkılaştırmadığını veya gevşetip gevşetmediğini ve kredi talebinin artıp artmadığını sorar. Sonuçlar net yüzdelerdir: sıkılaştırma bildirenlerin payı eksi gevşetme bildirenlerin payı (BLS ayrıca "biraz" yanıtlarına yarım ağırlık veren bir yayılım endeksi de yayımlar). Pozitif, net sıkılaşma anlamına gelir. Tarihsel olarak birkaç çeyreklik güçlü net sıkılaşma, daha zayıf yatırım ve daha yüksek temerrüt oranlarının öncesinde görülmüştür; bu gecikmeli bir ilişkidir, bir zamanlama aracı değil.
Para arzı
M1, dolaşımdaki para artı vadesiz mevduattır; M2 buna tasarruf ve kısa vadeli vadeli mevduatı ekler; M3 (ECB tarafından kullanılır) repo anlaşmalarını, para piyasası fonu paylarını ve kısa vadeli borçlanma senetlerini ekler. Fed M2'yi aylık olarak yayımlar (H.6 açıklaması); ECB parasal gelişmeleri aylık olarak yayımlar ve buna pek çok analistin M3'ün kendisinden daha faydalı bulduğu hanehalklarına ve finansal olmayan şirketlere krediler de dahildir. Büyümeyi nominal GDP büyümesine karşı yıllık olarak okuyun: paranın yıllarca nominal üretimden çok daha hızlı büyümesi 2021–2022 enflasyon hikâyesinin bir parçasıydı, ancak aylık değişimler çoğunlukla mevduat ve fonlar arasındaki kaymaları yansıtır.
Çözümlü örnek
Varsayımsal örnek: bir ayda 0,95 mevsimsel faktörle (mevsimsel olarak zayıf bir ay) 112.000 konut birimine başlandı (mevsimsel olarak düzeltilmemiş). Varsayımlar: yuvarlak sayılar; revizyonlar göz ardı edildi.
- Mevsimsel olarak düzeltilmiş aylık başlangıçlar = 112,000 / 0.95 = 117,895.
- SAAR = 117,895 × 12 = 1,414,736; 1,41 milyon olarak raporlanır.
- Aynı ay izinler 1,45 milyon oranında, bir ay önceki başlangıçlar ise 1,30 milyon olarak raporlanmıştı. İzinlerin başlangıçları yaklaşık 0,15 milyon aşması, başlangıçların önümüzdeki bir ya da iki ayda yükselebileceğine işaret ediyor.
Kredi: son BLS'de bankaların % 25'i kurumsal krediler için standartları sıkılaştırdı ve % 10'u gevşetti. Net yüzde = 25 − 10 = +15, net sıkılaşma. Önceki çeyrek +5 idiyse sıkılaşma hızlanıyor; önümüzdeki çeyreklerde kredi büyümesinin yavaşlamasını bekleyin.
Mortgage: satın alma başvuru endeksi bir yılda 235'ten 215'e düştü: (215 / 235 − 1) × 100 = −% 8,5; sıkılaşmayla tutarlı.
Para: M2 bir yılda 21,000'den 21,600'e yükseldi (milyar, varsayımsal birimler): (21,600 / 21,000 − 1) × 100 = +% 2,9. Nominal GDP yaklaşık % 4 büyürken para üretimden daha yavaş büyüyor; bu tek başına enflasyonist bir sinyal değildir.
Yaygın hata
Uygulama etkinliği
Kâğıt üzerinde: (a) Bir ayda 1,05 mevsimsel faktörle 95.000 birime başlandı. SAAR'ı hesaplayın. (b) Bir kredi anketinde bankaların % 18'i mortgage standartlarını sıkılaştırdı ve % 22'si gevşetti. Net yüzdeyi hesaplayın ve yönü belirtin. (c) Yeniden finansman başvuruları dört haftada % 40 artarken satın alma başvuruları yatay kaldı. Hangisi size konut talebi hakkında daha çok şey söyler ve diğeri ne söyler?
Çözümü göster
(a) 95,000 / 1.05 = 90,476; × 12 = 1,085,714, yaklaşık 1,09 milyon SAAR.
(b) 18 − 22 = −4: küçük bir net gevşeme.
(c) Satın alma başvuruları konut talebini ölçer; yatay, değişim olmadığı anlamına gelir. Yeniden finansman sıçraması, mortgage faizlerinin mevcut borçluların yeniden finansman yapmasına yetecek kadar düştüğünü gösterir; bu hanehalkı nakit akışını destekler ancak yeni konut talebi değildir.
Sınırlamalar: gerçek mevsimsel faktörler aya ve yıla göre değişir ve anketler bankaları kredi hacmine göre ağırlıklandırır; alıştırma yalnızca mekaniği gösterir.
Temel çıkarımlar
- Konut verileri mevsimsel olarak düzeltilmiş yıllık oranlardır; izinler başlangıçlara öncülük eder ve müstakil konut serileri daha temizdir.
- Mortgage başvurularını yıllık karşılaştırın; yeniden finansman faiz duyarlılığını, satın almalar talebi gösterir.
- Kredi anketlerinde sürekli net sıkılaşma, gecikmeyle daha zayıf kredi büyümesinin öncesinde gelir.
- Para arzı yavaş bir arka plan göstergesidir; nominal GDP ile karşılaştırın.
Sonraki adım
Bir sonraki derste dışarıya bakıyorsunuz: dış ticaret dengesi, cari işlemler hesabı ve sermaye akımları ve dış dengelerin para birimlerine ve tahvil piyasalarına nasıl yansıdığı.
Öz değerlendirme
Soruları yanıtlayın, ardından yanıtlarınızı kontrol edin. İstediğiniz kadar tekrar deneyebilirsiniz.
Kendi tekrarınız için otomatik öz değerlendirme. Cevaplarınız tarayıcınızda kontrol edilir; bunları görmez ve değerlendirmeyiz. Bu bir sınav veya yeterlilik değildir.
İlerlemeniz
“Tamamlandı” yalnızca dersi bitirdiğinizi işaretlediğiniz anlamına gelir. Anlayışınızın bir sınavı değildir. İlerleme ve notlar yalnızca bu cihazdaki bu tarayıcıda saklanır — bir hesapta değil.