Rakamlarla Likidite Havuzları ve Geçici Kayıp
Bir likidite sağlayıcısının ne kazandığını ve ne kaybettiğini hesaplayın, geçici kayıp formülünü kullanın ve ücret gelirini token’ları basitçe elde tutmakla karşılaştırın.
Neler öğreneceksiniz
- Likidite sağlamanın nasıl işlediği ve LP token’larının ne olduğu.
- Fiyat değişikliklerinin neden elde tutmaya kıyasla geçici kayba (impermanent loss, IL) yol açtığı.
- IL formülünün ve bir havuz hesaplamasının adım adım nasıl kullanılacağı.
- Ücret gelirinin IL’yi karşılayıp karşılayamayacağının nasıl değerlendirileceği.
Açıklama
Bir likidite sağlayıcısı (LP), bir AMM havuzuna (4. Ders) normalde eşit değerde iki token yatırır. Karşılığında LP, havuzdaki bir payı temsil eden LP token’ları (veya bazı tasarımlarda bir pozisyon NFT’si, yani benzersiz, değiştirilemez bir token) alır. LP çekim yaptığında, o anda havuzda ne varsa ondan kendi payını, toplanan ücretlerle birlikte alır.
Kayıp nereden gelir
Bir token’ın fiyatı başka bir yerde yükseldiğinde, arbitrajcılar havuz fiyatı eşleşene kadar onu havuzdan ucuza satın alır. Bu nedenle havuz sonunda değeri yükselen token’dan daha az, değeri düşen token’dan daha fazla tutar. İki token’ı basitçe bir cüzdanda tutmakla (“HODL” değeri) karşılaştırıldığında, LP’nin değeri daha düşüktür. Bu açığa geçici kayıp (impermanent loss) denir. “Geçici” denmesinin nedeni, fiyat başlangıç oranına dönerse kaybın küçülmesidir; yeni fiyattan çekim yaparsanız gerçek, realize edilmiş bir kayba dönüşür.
Formül
50/50 bir sabit çarpım havuzu için, r = yeni fiyat ÷ başlangıç fiyatı olmak üzere:
IL = 2 × √r ÷ (1 + r) − 1
| A token’ının fiyat değişimi | r | Elde tutmaya kıyasla IL |
|---|---|---|
| +%25 | 1.25 | −%0.6 |
| +%50 | 1.5 | −%2.0 |
| +%100 (2×) | 2 | −%5.7 |
| +%200 (3×) | 3 | −%13.4 |
| +%300 (4×) | 4 | −%20.0 |
| −%50 | 0.5 | −%5.7 |
| −%75 | 0.25 | −%20.0 |
Simetriye dikkat edin: İki katına çıkma ve yarıya inme aynı yüzdesel IL’yi verir. IL, başlangıçtaki euro tutarınıza göre kazanç veya kaybı değil, elde tutmaya olan farkı ölçer.
Ücretler ve IL
LP’ler takas ücretlerinden pay alır. Ücret geliri işlem hacmi ÷ havuz büyüklüğü oranına bağlıdır: Likiditesine göre yüksek hacme sahip bir havuz, yatırılan euro başına daha fazla öder. APR (yıllık yüzde oranı) olarak gösterilen ücret oranları genellikle son dönemdeki hacme dayanır ve hızla düşebilir.
Parite seçimi ve yoğunlaştırılmış likidite
- Stabil pariteler (iki stablecoin), her ikisi de sabitini koruduğu sürece çok küçük IL’ye sahiptir; ancak bir sabitlikten sapma (3. Ders), elinizde çoğunlukla başarısız olan coin’in kalmasına yol açabilir.
- Oynak pariteler daha büyük IL’ye, ancak çoğu zaman daha yüksek ücretlere sahiptir.
- Yoğunlaştırılmış likidite, seçilen bir fiyat aralığında euro başına daha fazla ücret kazandırır; ancak bu aralıktaki IL de büyür ve aralığın dışında daha zayıf token’ın %100’ünü tutarsınız ve hiç ücret kazanmazsınız.
Çözümlü örnek
Varsayımsal örnek: ETH = $2,000 iken 10 ETH ve 20,000 USDC yatırıyorsunuz. Değer: $40,000. Basitlik için havuzun tamamı size ait; dolayısıyla k = 10 × 20,000 = 200,000. Gas, vergiler ve akıllı sözleşme riski hariç tutulmuştur.
- ETH $4,000’a yükseliyor (r = 2). Arbitraj, havuzu y ÷ x = 4,000 olana kadar hareket ettirir.
- Havuzdaki miktarlar: x = √(k ÷ fiyat) = √(200,000 ÷ 4,000) = √50 = 7.0711 ETH; y = √(k × fiyat) = √800,000,000 = 28,284.27 USDC.
- LP değeri: 7.0711 × $4,000 + $28,284.27 = $28,284.27 + $28,284.27 = $56,568.54.
- HODL değeri: 10 × $4,000 + $20,000 = $60,000.
- IL: $56,568.54 − $60,000 = −$3,431.46; bu −%5.72’dir ve formülle aynıdır.
- Havuzun $1,200 ücret kazandığını varsayalım. HODL’a göre net: −$3,431.46 + $1,200 = −$2,231.46. Başlangıçtaki $40,000’a göre hâlâ $17,768.54 kârdasınız, ancak elde tutmak daha iyi olurdu.
Sık yapılan hata
Uygulama etkinliği
Kâğıt üzerinde, aynı başlangıcı kullanarak (10 ETH + 20,000 USDC, ETH $2,000, k = 200,000): ETH $1,000’a düşüyor. (a) Havuzdaki miktarları, (b) LP değerini ve HODL değerini, (c) dolar ve yüzde olarak IL’yi, (d) HODL’a eşitlemek için gereken ücret gelirini hesaplayın.
Çözümü göster
(a) x = √(200,000 ÷ 1,000) = √200 = 14.1421 ETH; y = √(200,000 × 1,000) = 14,142.14 USDC.
(b) LP: 14.1421 × $1,000 + $14,142.14 = $28,284.27. HODL: 10 × $1,000 + $20,000 = $30,000.
(c) IL: −$1,715.73, yani −%5.72 (r = 0.5).
(d) Yalnızca elde tutmaya eşitlemek için $1,715.73 ücrete ihtiyacınız var.
Sınırlamalar: Gerçek havuzlar diğer LP’lerle paylaşılır, ücretler zamanla birikir ve fiyat hareketleri tek bir sıçramadan ibaret değildir.
Önemli çıkarımlar
- LP’lerin elinde sonunda düşen token’dan daha fazla, yükselen token’dan daha az kalır.
- IL = 2√r ÷ (1 + r) − 1; 2× veya 0.5× harekette yaklaşık −%5.7, 4× veya 0.25× harekette −%20’dir.
- LP sonuçlarını her zaman ücretler, gas ve ödül token’larındaki değişiklikler sonrasında elde tutmakla karşılaştırın.
- Yoğunlaştırılmış likidite hem ücret gelirini hem de IL’yi artırır.
Sonraki adım
Bir sonraki ders, işlem havuzlarından teminat ve tasfiye kurallarının riskinizi belirlediği borç verme protokollerine geçiyor.
Öz değerlendirme
Soruları yanıtlayın, ardından yanıtlarınızı kontrol edin. İstediğiniz kadar tekrar deneyebilirsiniz.
Kendi tekrarınız için otomatik öz değerlendirme. Cevaplarınız tarayıcınızda kontrol edilir; bunları görmez ve değerlendirmeyiz. Bu bir sınav veya yeterlilik değildir.
İlerlemeniz
“Tamamlandı” yalnızca dersi bitirdiğinizi işaretlediğiniz anlamına gelir. Anlayışınızın bir sınavı değildir. İlerleme ve notlar yalnızca bu cihazdaki bu tarayıcıda saklanır — bir hesapta değil.