Emtia işlemlerinde risk yönetimi: volatilite, limit hareketler ve boşluklar

Neler öğreneceksiniz

• Yaygın emtia vadeli işlem sözleşmeleri için sözleşme değerinin ve tick değerinin nasıl hesaplanacağı
• Günlük fiyat limitlerinin ve limitte kilitlenen piyasaların pozisyondan çıkışınız için ne anlama geldiği
• Pozisyon büyüklüğü belirlemeye boşluklar ve limit hareketler için bir stres testinin nasıl ekleneceği
• Emtialara özgü riskler: negatif fiyatlar, teslimat tarihleri, borsa müdahaleleri ve CFD kaldıracı

Açıklama

"Risk ve İşlem Yönetimi" kursu pozisyon büyüklüğü belirlemeyi öğretir. Emtialar, tek başına bir zarar durdurma (stop-loss) emrinin karşılayamayacağı riskler ekler. Vadeli işlemler ve CFD'ler kaldıraçlıdır, hızla para kaybettirebilir ve zararlar planlanan riski aşabilir.

Sözleşme değeri ve tick değeri

Bir vadeli işlem sözleşmesinin sabit bir büyüklüğü vardır. Tick en küçük fiyat adımıdır; tick değeri ise bir tick'in sözleşme başına ettiği tutardır.

İşlem yapmadan önce güncel sözleşme özelliklerini borsadan kontrol edin; bunlar değişebilir.

Volatilite farklılık gösterir ve değişir

Volatilite emtialar arasında ve zaman içinde farklılık gösterir. ATR'nin (average true range, ortalama gerçek aralık; "Derinlemesine Teknik Analiz" kursunda ele alınır) fiyata bölünmesi, piyasalar arasında karşılaştırabileceğiniz bir yüzde verir. Pratik kural: yüzde cinsinden ATR iki katına çıktığında pozisyon büyüklüğünüzü yarıya indirin.

Fiyat limitleri ve limitte kilitlenen piyasalar

Bazı vadeli işlem sözleşmelerinde günlük fiyat limitleri vardır: önceki uzlaşma fiyatından itibaren izin verilen azami hareket. CME tahıl vadeli işlemlerinde limitler, yılda iki kez, Mayıs ve Kasım aylarının ilk işlem gününde, 45 günlük ortalama fiyatın sabit bir yüzdeyle (mısır için %7) çarpılmasıyla yeniden belirlenir. Bir sözleşme limitte uzlaşırsa ertesi gün yaklaşık %50 daha yüksek genişletilmiş limitler uygulanır. Fiyat limite ulaştığında ve karşı tarafta kimse işlem yapmadığında piyasa limitte kilitlenmiş (limit-locked) olur: zarar durdurma emriniz, muhtemelen birkaç gün boyunca, gerçekleşemez. Birçok enerji vadeli işlem sözleşmesi gibi diğer sözleşmeler ise sabit limitler yerine kısa işlem duraklamaları kullanır.

Boşluklar ve aşırı olaylar

• Rapor boşlukları: USDA ürün raporları ve EIA stok verileri (6. ders) fiyatları saniyeler içinde sert biçimde hareket ettirebilir.
• Hafta sonu boşlukları: hafta sonu gelen OPEC+ kararları veya jeopolitik haberler, piyasanın cuma kapanışından çok uzakta açılmasına neden olabilir.
• Negatif fiyatlar: ABD Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu'na (CFTC) göre 20 Nisan 2020'de Mayıs vadeli WTI sözleşmesi, pozisyon sahipleri fiziki teslimat alamadığı için varil başına −$37.63'ten uzlaştı.
• Borsa müdahaleleri: borsalar, LME'nin Mart 2022'de nikelde yaptığı gibi, kısa süre içinde teminatları artırabilir, işlemleri durdurabilir veya işlemleri iptal edebilir.

Teslimat tarihleri

Birçok emtia vadeli işlem sözleşmesi fiziki teslimatlıdır. İlk bildirim gününden (first notice day: bir satıcının teslimatı bildirebileceği ilk gün) önce bireysel işlemciler genellikle pozisyonu kapatmak veya devretmek zorundadır; aracı kurumlar çoğu zaman pozisyonları otomatik olarak, bazen kötü bir fiyattan kapatır.

Emtialar üzerine CFD'ler

AB'nin bireysel yatırımcı kurallarına göre (ESMA; Almanya'da BaFin tarafından uygulanır), altın dışındaki emtialar üzerine CFD'lerde azami kaldıraç 10:1'dir; dolayısıyla teminat pozisyon değerinin en az %10'udur. Emtia CFD'leri çoğu zaman vadeli işlem sözleşmelerine dayanır; sağlayıcınızın devir işlemini nasıl yürüttüğünü kontrol edin.

Stres testi kuralı

Normal riskin (giriş fiyatı eksi zarar durdurma seviyesi) yanında, makul bir boşluktan veya limitte kilitlenen iki günden kaynaklanan bir stres kaybı hesaplayın. Bunu hesabın sabit bir payının, örneğin %3'ün, altında tutun; aksi takdirde pozisyonu küçültün veya daha küçük bir sözleşme kullanın.

Uygulamalı örnek

Varsayımsal örnek: hesap €25,000, işlem başına risk %1 = €250, stres limiti %3 = €750. EUR/USD = 1.10. Komisyonlar ve kayma (slippage) hariçtir.

1. işlem: Micro WTI. Giriş $70, zarar durdurma $68.

1. Sözleşme başına risk: $2 × 100 varil = $200 = $200 ÷ 1.10 = €182. Bir sözleşme €250 limitine sığıyor.
2. Stres testi: aleyhinize $6'lık bir hafta sonu boşluğu: $6 × 100 = $600 = €545, yani hesabın %2.2'si. %3'ün altında: kabul edilebilir.

2. işlem: Mısır, bir tam sözleşme. Buşel başına $0.30'luk bir günlük limit varsayın.

1. Bir limit günü: $0.30 × 5,000 = $1,500.
2. Limitte kilitlenen iki gün: $3,000 = $3,000 ÷ 1.10 = €2,727, yani hesabın %10.9'u.
3. Sonuç: stres kaybı %3 limitinin üç katından fazla. Dar bir zarar durdurma seviyesiyle bile bu işlem bu hesap için fazla büyük.

Sık yapılan hata

Uygulama etkinliği

Varsayımsal hesap: €40,000, işlem başına risk %1, stres limiti %3. EUR/USD = 1.10. Doğal gaz MMBtu başına $3.00'te. Zarar durdurma seviyeniz $0.15 uzakta. Bir tam sözleşme 10,000 MMBtu'dur; 1,000 MMBtu'luk daha küçük bir sözleşmenin mevcut olduğunu varsayın.

Görevler: (1) Bir tam sözleşmeyle işlem yapabilir misiniz? (2) %1 kuralına kaç küçük sözleşme sığar? (3) Bu pozisyon için $0.60'lık bir boşlukla stres testi yapın.

Sınırlamalar: Gerçek boşluklar seçtiğiniz herhangi bir senaryodan daha büyük olabilir; stres testi büyük zarar riskini azaltır ancak ortadan kaldırmaz.

Önemli çıkarımlar

• Her işlemden önce sözleşme büyüklüğünü ve $1'lık hareket başına değeri bilin.
• Günlük fiyat limitleri sizi pozisyonda kilitleyebilir; genişletilmiş limitler ve birden fazla limit günü mümkündür.
• Pozisyon büyüklüğünü yalnızca zarar durdurma mesafesine göre değil, bir stres senaryosuna (boşluk veya limit günleri) göre belirleyin.
• Teslimat tarihlerini, borsanın teminat değişikliklerini ve altın dışındaki emtialarda CFD'ler için 10:1 kaldıraç sınırını takip edin.

Sonraki adım

13. derste her şeyi bir emtia izleme listesinde ve haftalık bir araştırma rutininde birleştireceksiniz.