Plata en papel: ETC, futuros, minifuturos, CFD, cuentas de metal y mineras comparados
Compara las principales formas no físicas de obtener exposición a la plata por coste, riesgo de contraparte y grado de seguimiento del precio spot.
Lo que aprenderás
- Cómo funcionan los ETC de plata con respaldo físico y por qué los ETF UCITS de la UE no pueden mantener solo plata
- Cómo funcionan los minifuturos y los CFD sobre plata y cuánto cuestan
- Por qué una cuenta no asignada es un derecho de cobro, no una propiedad
- Cómo comparar todas las vías por coste, riesgo de contraparte y seguimiento del precio
Explicación
Las vías de propiedad y el riesgo de contraparte se presentaron en el curso de Oro y metales preciosos ("Formas de poseer u operar con oro"), y las estructuras de los ETC, en el curso de Materias primas. Aquí nos centramos en la plata, donde el IVA sobre el metal físico (lección 4) hace que las vías "en papel" sean especialmente relevantes.
ETC de plata con respaldo físico
Un ETC (exchange-traded commodity, materia prima cotizada) es un título de deuda que se negocia en bolsas como Xetra. Un ETC de plata con respaldo físico mantiene lingotes en una cámara acorazada, normalmente con un fideicomisario que tiene una garantía sobre el metal. Comprueba en los documentos del producto:
- ¿Está el metal asignado (lingotes concretos y numerados) y se publica una lista de lingotes?
- ¿Es posible la entrega física, a qué coste y con qué tamaño mínimo?
- La comisión anual, que reduce cada día la plata por título.
La compra de un valor está exenta de IVA, así que un ETC evita el 19% de IVA de los lingotes: es su principal ventaja de coste para un inversor alemán. La tributación de las ganancias depende de la estructura (lección 12).
Por qué no existe un "ETF UCITS de plata"
La Directiva UCITS de la UE (UCITS = Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities, las normas de los fondos para inversores minoristas) establece que un fondo UCITS no puede adquirir metales preciosos ni certificados que los representen, y exige diversificación. Un ETF UCITS puede mantener acciones mineras o un índice amplio de materias primas, pero no solo plata, por lo que la exposición a un único metal en Europa suele llegar en forma de ETC.
Futuros y microfuturos
Los futuros de bolsa (lección 6) ofrecen compensación centralizada y diferenciales estrechos, pero tienen tamaños de contrato grandes, requieren margen y deben renovarse.
Minifuturos
En Alemania, los bancos emiten minifuturos (mini futures), certificados con knock-out que no son futuros de bolsa. El banco financia parte de la posición hasta un nivel de financiación, que sube cada día según el tipo de financiación del banco; tú solo pagas la diferencia entre el precio spot y ese nivel. Si la plata toca el nivel de stop-loss (ligeramente por encima del nivel de financiación en un producto largo), el certificado se cierra y recibes un pequeño valor residual, posiblemente cercano a cero si hay un hueco de precios. Los minifuturos están apalancados y conllevan riesgo de emisor.
CFD
Un CFD (contrato por diferencias) sobre plata es un contrato con un bróker; nunca eres propietario de plata. Según las normas de la ESMA (Autoridad Europea de Valores y Mercados) para clientes minoristas, el apalancamiento máximo para las materias primas distintas del oro es de 10:1, así que el margen mínimo es el 10% del valor de la posición. La financiación nocturna se cobra sobre el valor total, y las pérdidas pueden acumularse muy rápidamente.
Cuentas de metal no asignadas
Una cuenta no asignada es un derecho general sobre una cantidad de plata, no sobre lingotes concretos. El proveedor puede prestar el metal y, si quiebra, puedes quedar como acreedor ordinario.
Acciones mineras y empresas de streaming
Las mineras y las empresas de streaming (que pagan por adelantado a una minera por el derecho a comprar plata futura a un precio bajo fijo) ofrecen una exposición apalancada y específica de cada empresa; consulta la lección 10.
| Vía | Coste principal | Contraparte | Seguimiento del precio spot |
|---|---|---|---|
| ETC con respaldo físico | Comisión anual, diferencial | Emisor, custodio | Cercano, menos comisiones |
| Futuros | Comisiones, coste de renovación | Cámara de compensación, bróker | Cercano, más o menos el coste de mantenimiento |
| Minifuturo | Financiación de la parte financiada, diferencial | Banco emisor | Apalancado; riesgo de knock-out |
| CFD | Diferencial, financiación nocturna | Bróker | Apalancado; precio del bróker |
| Cuenta no asignada | Diferencial | Proveedor | Cercano; solo un derecho de cobro |
| Mineras, empresas de streaming | Costes de negociación | Riesgo de empresa | Débil |
Ejemplo práctico
Ejemplo hipotético: €10,000 de exposición a la plata durante un año; el precio termina sin cambios. Todos los tipos son inventados; no se incluye el impuesto sobre la renta.
- Lingotes físicos (prima neta del 4%, 19% de IVA, recompra al 96%, almacenamiento €30): metal comprado €10,000 ÷ 1.19 ÷ 1.04 ≈ €8,080.16; venta ≈ €7,756.95; pérdida ≈ €2,243.05 + €30 = €2,273.05.
- ETC (comisión del 0.40% anual, diferencial de bolsa de ida y vuelta del 0.10%, dos órdenes a €5): €40 + €10 + €10 = €60.
- CFD (financiación del 6% anual sobre el valor total, diferencial €8): €600 + €8 = €608. Margen inmovilizado: 10% = €1,000.
- Minifuturo (nivel de financiación €7,000, tu capital €3,000, apalancamiento de aproximadamente 3.3; financiación del 6% anual; diferencial €20): €7,000 × 6% + €20 = €440. El nivel de financiación sube hasta unos €7,420 a lo largo del año, con el stop-loss ligeramente por encima. Una caída temporal de aproximadamente una cuarta parte activaría el knock-out del producto y perderías la mayor parte de tus €3,000, aunque la plata se recuperara después.
En este año sin cambios, el ETC es el más barato y el lingote, con diferencia, el más caro debido al IVA. Los productos apalancados se adaptan a periodos de tenencia más cortos y conllevan riesgo de knock-out o de llamada de margen.
Error frecuente
Actividad práctica
Caso hipotético: €5,000 de exposición a la plata durante dos años, precio sin cambios. (a) ETC: comisión del 0.50% anual, dos órdenes a €5, diferencial de ida y vuelta del 0.10%. (b) CFD: financiación del 7% anual sobre el valor total, sin tener en cuenta el diferencial. Calcula el coste total de cada uno e indica qué vía se adapta a una tenencia de dos años.
Ver solución
(a) €5,000 × 0.50% × 2 = €50; órdenes €10; diferencial €5; total €65.
(b) €5,000 × 7% × 2 = €700.
El ETC es mucho más barato; la financiación del CFD hace que, como mucho, sea adecuado para operaciones a corto plazo.
Limitaciones: las comisiones se aplican sobre un valor cambiante, y la financiación de los CFD sigue a los tipos de interés.
Puntos clave
- Los ETC con respaldo físico evitan el IVA y suelen ser la vía más barata a largo plazo; revisa las condiciones de asignación y entrega.
- Las normas UCITS impiden un ETF de plata pura; la exposición a un único metal en Europa llega en forma de ETC.
- Los minifuturos y los CFD están apalancados y cobran financiación; un knock-out o una llamada de margen convierten una caída temporal en una pérdida permanente.
- Las cuentas no asignadas son derechos de cobro frente a un proveedor, no propiedad.
Siguiente paso
A continuación estudiarás los futuros de plata: tamaños de contrato, margen, la curva, la renovación y el LBMA silver price.
Autoevaluación
Responde a las preguntas y luego comprueba tus respuestas. Puedes volver a intentarlo tantas veces como quieras.
Autoevaluación automática para tu propio repaso. Tus respuestas se comprueban en tu navegador y no las vemos ni evaluamos. No es un examen ni una titulación.
Tu progreso
«Completada» solo significa que marcaste la lección como terminada. No es una prueba de tu comprensión. El progreso y las notas se guardan solo en este navegador y en este dispositivo, no en una cuenta.