Expectativas realistas: sesgo de supervivencia en los datos de pagos, trading fondeado frente a capital propio y coste de oportunidad de los intentos

Qué vas a aprender

• Por qué las cifras de «pagos totales» y «pago medio» no dicen casi nada sobre tu resultado esperado.
• Cómo convertir las cifras publicadas por una empresa en una cifra por comprador con el denominador que falta.
• Cómo comparar el trading fondeado con tu propio capital en euros esperados al mes, incluida la probabilidad de perder la cuenta.
• Cómo poner precio, en dinero y en horas, al coste de oportunidad de los intentos repetidos.

Explicación

El sesgo de supervivencia en los datos de backtesting se trató en el curso Trading sistemático y backtesting. El marketing de las prop firms contiene el mismo sesgo con otro disfraz.

Lo que omiten los datos de pagos publicados

• Sin denominador: «€20 millones pagados» no significa nada sin el número de evaluaciones vendidas y los ingresos por tarifas en el mismo periodo.
• Medias sobre los supervivientes: un «pago medio de €1,700» se calcula sobre los traders que recibieron un pago, no sobre los compradores. El resultado del comprador medio incluye a todos los que suspendieron.
• Certificados autoseleccionados: los certificados de pago los comparten los ganadores; nadie publica una evaluación suspendida. La lección 4 mostró que una proporción considerable de traders sin ninguna ventaja aprueba por azar, así que es de esperar un flujo de certificados aunque nadie tenga ventaja.
• Estadísticas del sector no verificadas: circulan ampliamente porcentajes de «traders que cobran»; salvo que procedan de un regulador o de cuentas auditadas, trátalos como marketing o conjeturas y déjalos fuera de tu planificación.

Cuenta fondeada frente a capital propio

La comparación honesta tiene tres partes: resultado mensual esperado, probabilidad de perder la cuenta y lo que te quedas. Una cuenta fondeada te da un tamaño que no podrías permitirte, un reparto de beneficios inferior al 100 por ciento y reglas de pérdidas estrictas; tu propia cuenta pequeña te da la plena propiedad y tus propias reglas, pero cifras absolutas diminutas. En ambos casos se puede perder dinero; con productos apalancados, se puede perder rápidamente en cualquiera de los dos.

Coste de oportunidad

Cada intento cuesta la tarifa más las horas invertidas, más el coste mental de operar bajo reglas que difieren de tu plan. Cuenta las horas a un salario realista y compara el total con las alternativas: construir un historial verificado en una pequeña cuenta propia o, simplemente, no operar.

Ejemplo práctico

Ejemplo hipotético, con todas las cifras inventadas. Una empresa informa de €1.2 millones en pagos en un año. Descubres que vendió 10,000 evaluaciones a €400 ese mismo año y que 700 traders recibieron al menos un pago. Se excluyen impuestos y comisiones de pago.

Paso 1, el denominador. Ingresos por tarifas = 10,000 × €400 = €4,000,000. Ratio de pagos = €1,200,000 / €4,000,000 = 30 por ciento. Media por comprador = €1,200,000 / 10,000 = €120, frente a una tarifa de €400: el resultado neto del comprador medio es de −€280. Media entre quienes cobraron = €1,200,000 / 700 = unos €1,714, que es la cifra que muestra el marketing. Ambas medias son correctas; solo una te describe a ti antes de comprar.

Paso 2, fondeado frente a capital propio. Supón que tienes un plan probado que rinde de media un 2 por ciento al mes. Capital propio de €5,000 con un 1 por ciento de riesgo por operación: riesgo de €50 por operación, €100 esperados al mes, 100 por ciento tuyos, sin regla de pérdidas externa. Cuenta fondeada de €100,000 con un reparto del 80 por ciento: €2,000 × 0.80 = €1,600 esperados al mes mientras la cuenta sobreviva. Ahora supón una probabilidad del 15 por ciento al mes de incumplir una regla (pérdida diaria, consistencia, ventana de noticias) pese a la ventaja positiva. Vida esperada = 1 / 0.15 = unos 6.7 meses; pagos totales esperados antes de perder la cuenta = €1,600 / 0.15 = unos €10,667, tras lo cual empiezan una nueva evaluación y nuevas tarifas. La cuenta fondeada ofrece claramente más euros, pero como una serie de contratos temporales, no como una carrera profesional; ese 15 por ciento es el supuesto del que depende todo, y solo tu propio historial de incumplimientos puede estimarlo.

Paso 3, coste de oportunidad de los intentos. Seis intentos a €500 = €3,000 en tarifas. Si cada intento requiere 20 horas de trading y gestión, 120 horas a unos modestos €15 por hora suponen €1,800 de tiempo. Coste total de €4,800 antes del primer euro cobrado. Si la probabilidad de aprobar por intento es del 37 por ciento (el caso sin ventaja de la lección 4), seis intentos dan un 94 por ciento de probabilidad de aprobar al menos una vez, lo que ilustra por qué muchas personas acaban aprobando y por qué aprobar, por sí solo, no demuestra habilidad.

Error habitual

Actividad práctica

En papel: una empresa informa de $3 millones en pagos y 1,500 traders que cobraron en un año; descubres que vendió 25,000 evaluaciones a $250. Calcula el ratio de pagos, la media por comprador, la media por trader que cobró y el resultado neto del comprador medio. Después compara: tu propia cuenta de $8,000 con un 1.5 por ciento esperado al mes frente a una cuenta fondeada de $200,000 con un reparto del 85 por ciento, el mismo 1.5 por ciento y una probabilidad mensual de incumplimiento del 20 por ciento. Indica los pagos esperados antes de perder la cuenta fondeada.

Ideas clave

• A las cifras de pagos publicadas les falta el denominador; calcula siempre por comprador, no por trader que cobró.
• Aprobar por azar es habitual, así que los certificados son una prueba débil de habilidad, incluidos los tuyos.
• Compara la cuenta fondeada y el capital propio en euros esperados al mes multiplicados por la vida esperada de la cuenta.
• Pon precio a los intentos en tarifas más horas y compáralo con las alternativas antes de volver a comprar.

Siguiente paso

La próxima lección trata los comportamientos que acaban con las cuentas fondeadas: cuentas múltiples, copy trading, cobertura entre empresas, cláusulas sobre apuestas y expulsiones.