Tipos de órdenes en profundidad: limitada, a mercado, stop, stop-limit e iceberg

Qué vas a aprender

• Cómo interactúan las órdenes a mercado y las limitadas con el libro, incluidas las órdenes limitadas ejecutables.
• Cómo se activan las órdenes stop y stop-limit, y qué ocurre en un gap de precio.
• Cómo funcionan los stops dinámicos (trailing stops), las órdenes iceberg y las instrucciones de vigencia.
• Cómo elegir un tipo de orden sopesando el riesgo de precio frente al riesgo de no ejecución.

Explicación

Los tipos básicos de órdenes se presentaron en el curso «Fundamentos de Trading» (lección «Brókers, tipos de órdenes y costes»). Aquí vemos qué hace cada orden dentro del libro.

Órdenes a mercado y limitadas

Una orden a mercado compra o vende de inmediato a los mejores precios disponibles. Toma liquidez y recorre tantos niveles como haga falta: controlas el momento, no el precio.

Una orden limitada fija el peor precio aceptable. Si el límite está por detrás del mejor precio contrario, queda en el libro como orden pasiva y espera. Si alcanza o cruza el lado contrario, por ejemplo una compra limitada a €20.04 cuando el mejor ask es €20.02, es una orden limitada ejecutable: se ejecuta de inmediato a €20.02, €20.03 y €20.04, pero nunca por encima de €20.04. El resto queda en el libro a €20.04.

Órdenes stop

Una orden stop permanece inactiva hasta que se alcanza un precio stop (disparador). Un stop de venta se activa cuando el precio cae hasta el stop o por debajo; un stop de compra se activa cuando el precio sube hasta el stop o por encima.

• Stop a mercado: tras activarse, se convierte en una orden a mercado. Casi siempre se ejecutará, pero el precio puede quedar lejos del stop.
• Stop-limit: tras activarse, se convierte en una orden limitada a un límite indicado. Nunca se ejecuta peor que el límite, pero puede que no se ejecute en absoluto.

Hay dos detalles prácticos importantes. Primero, qué precio activa el stop: en una bolsa suele ser el último precio negociado en ese centro, mientras que los brókers y los proveedores de CFD pueden usar el bid, el ask o su propia cotización. Segundo, si el stop se mantiene en el centro de negociación o en el sistema propio del bróker. Comprueba ambos puntos en las condiciones de órdenes de tu bróker.

Gaps

Un gap es un salto de precio sin negociación intermedia, normalmente del cierre de un día a la apertura del siguiente. Un stop de venta a €38.00 que el precio salta se activa al primer precio por debajo, por ejemplo €36.50. Tu riesgo previsto no es tu pérdida máxima.

Stops dinámicos

Un stop dinámico (trailing stop) desplaza automáticamente el precio stop por detrás del precio más alto alcanzado (en una posición larga), a una distancia fija o porcentual. Nunca retrocede. Tras activarse, suele comportarse como un stop a mercado.

Órdenes iceberg

Una orden iceberg es una orden limitada grande que solo muestra una pequeña parte visible, el pico. En Xetra, cuando un pico se ejecuta por completo y queda volumen oculto, entra en el libro un nuevo pico con una nueva marca de tiempo, de modo que se coloca en la cola detrás de las órdenes que ya esperan a ese precio. Los centros de negociación fijan tamaños mínimos, así que los icebergs son sobre todo institucionales; para ti, el volumen visible puede subestimar el volumen real.

Vigencia (time-in-force)

• Día: vence al final de la sesión de negociación.
• Válida hasta su cancelación (GTC) o válida hasta una fecha (GTD): permanece hasta que se cancela o hasta una fecha; los brókers suelen fijar un plazo máximo.
• Ejecutar o cancelar (IOC): ejecuta lo que sea posible ahora y cancela el resto.
• Todo o nada (FOK): ejecuta toda la orden de una vez o la cancela por completo.

Ejemplo práctico

Ejemplo hipotético: tienes 200 acciones compradas a €40.00. Quieres limitar la pérdida en €38.00. La acción cierra a €38.40 y una mala noticia durante la noche hace que abra a €36.50 y caiga después a €34.00.

1. Riesgo previsto: (€40.00 − €38.00) × 200 = €400.
2. Stop a mercado en €38.00: se activa en la apertura y se ejecuta cerca de €36.50. Pérdida: (€40.00 − €36.50) × 200 = €700, 1.75 veces el riesgo previsto.
3. Stop-limit con stop en €38.00 y límite en €37.80: se activa en la apertura, pero no hay ningún comprador a €37.80 o más. No hay ejecución. Si sigues con la posición a €34.00, la pérdida abierta es (€40.00 − €34.00) × 200 = €1,200.

Stop dinámico: con una distancia del 5% y un precio máximo de €44.00, el stop se sitúa en €44.00 × 0.95 = €41.80.

Iceberg: 10,000 acciones con un pico de 1,000 acciones necesitan 10 picos; cada una de las nueve reposiciones se coloca al final de la cola. Excluidos: comisiones e impuestos.

Error habitual

Actividad práctica

Hipotético: tienes 300 acciones compradas a €25.00 con un stop de venta a mercado en €23.50.

1. ¿Cuál es el riesgo previsto? ¿Cuál es la pérdida si la acción abre con un gap a la baja y el stop se ejecuta a €22.90?
2. En su lugar usas un stop dinámico del 8%. El precio máximo hasta ahora es €30.00 y más tarde €31.50. ¿Dónde está el stop en cada momento?
3. ¿Qué vigencia encaja con una orden de compra de 2,000 acciones que solo es útil si se ejecuta por completo en este mismo momento?

Ideas clave

• Una orden limitada ejecutable se ejecuta de inmediato pero pone un tope al precio; es más segura que una simple orden a mercado.
• Las órdenes stop a mercado ofrecen una ejecución casi segura a un precio incierto; las stop-limit ofrecen control del precio con riesgo de no ejecución.
• Los gaps pueden hacer que la pérdida real sea mayor que el riesgo previsto.
• Las órdenes iceberg ocultan volumen, y la vigencia decide cuánto tiempo vive una orden.

Siguiente paso

La próxima lección muestra cómo el centro de negociación casa estas órdenes: prioridad precio-tiempo y subastas.