El libro de órdenes: bids, asks, profundidad y spread

Qué vas a aprender

• Cómo se organiza un libro central de órdenes limitadas en niveles de precio en el lado comprador (bid) y en el lado vendedor (ask).
• Cómo calcular el precio medio, el spread en euros y en puntos básicos, y el microprecio.
• Cómo medir la profundidad y el desequilibrio del libro de órdenes, y por qué ambos pueden cambiar en segundos.
• Por qué el tamaño del tick y las cancelaciones de órdenes limitan lo que el libro puede decirte.

Explicación

Un libro de órdenes es la lista de todas las órdenes limitadas pendientes de un instrumento en un centro de negociación. Una orden limitada es una orden de compra o venta a un precio indicado o mejor. Las órdenes esperan en el libro hasta que alguien opera contra ellas o se cancelan.

• Bid: una orden de compra. El bid más alto es el mejor bid.
• Ask (también offer): una orden de venta. El ask más bajo es el mejor ask.
• Nivel de precio: todas las órdenes a un mismo precio, mostradas con su volumen total.
• Los datos de nivel 1 muestran solo el mejor bid y el mejor ask con sus volúmenes. El nivel 2 (profundidad de mercado) muestra varios niveles en cada lado.

Spread y precio medio

Spread = mejor ask − mejor bid y Mid = (mejor bid + mejor ask) ÷ 2.

Para comparar instrumentos con precios distintos, expresa el spread en relación con el mid en puntos básicos (pb, en inglés bps; 1 pb = 0.01%):

Spread (pb) = Spread ÷ Mid × 10,000

Microprecio

El mid ignora cuánto volumen hay en cada lado. El microprecio (mid ponderado por volumen) se inclina hacia el lado con menos volumen, porque es más probable que ese lado se agote primero:

Microprecio = (Bid × volumen ask + Ask × volumen bid) ÷ (volumen bid + volumen ask)

Profundidad y desequilibrio

La profundidad es el volumen total disponible dentro de un número elegido de niveles o de una distancia de precio, por ejemplo «dentro del 0.25% del mid». Te indica qué tamaño de orden puede absorber el libro antes de que el precio se mueva.

El desequilibrio del libro de órdenes compara los dos lados:

Desequilibrio = (volumen bid − volumen ask) ÷ (volumen bid + volumen ask)

El resultado está entre −1 y +1. Un valor positivo significa más interés comprador visible. Es una descripción a corto plazo, no una previsión.

Tamaño del tick

El tamaño del tick es el menor salto de precio permitido. En la UE, MiFID II fija tamaños mínimos de tick para las acciones según el precio y la liquidez, de modo que una acción líquida puede moverse en saltos de €0.01 o €0.005, mientras que una menos líquida puede usar saltos mayores. Cuando el spread es igual a un tick, no puede estrecharse más, y las colas en el mejor precio se alargan.

Lo que el libro no muestra

• El volumen oculto, como la parte no visible de las órdenes iceberg (lección 4).
• Las órdenes en otros centros de negociación: la misma acción puede negociarse en varios libros a la vez.
• Las intenciones: las órdenes visibles pueden cancelarse en cualquier momento. Introducir órdenes sin intención de ejecutarlas para engañar a otros (spoofing) es manipulación de mercado y está prohibido por el Reglamento sobre abuso de mercado de la UE (MAR), pero las cancelaciones por motivos legítimos son normales y frecuentes.

Ejemplo práctico

Ejemplo hipotético: una acción con el siguiente libro de cinco niveles (volúmenes en acciones).

1. Spread: €20.02 − €20.00 = €0.02.
2. Mid: (€20.00 + €20.02) ÷ 2 = €20.01.
3. Spread en pb: 0.02 ÷ 20.01 × 10,000 ≈ 10.0 pb.
4. Microprecio: (20.00 × 500 + 20.02 × 800) ÷ (800 + 500) = (10,000 + 16,016) ÷ 1,300 ≈ €20.0123. Está por encima del mid porque el lado ask en la parte superior es más delgado.
5. Desequilibrio en el mejor nivel: (800 − 500) ÷ 1,300 ≈ +0.23.
6. Profundidad en cinco niveles: bids 800 + 1,000 + 700 + 1,500 + 900 = 4,900 acciones; asks 500 + 400 + 600 + 900 + 1,200 = 3,600 acciones.
7. Desequilibrio en cinco niveles: (4,900 − 3,600) ÷ 8,500 ≈ +0.15.

Interpretación: una orden de compra de hasta 500 acciones se ejecuta a €20.02; una compra de 1,500 acciones consumiría los tres primeros niveles ask. Excluidos: volumen oculto, otros centros de negociación, comisiones y cambios en el libro mientras actúas.

Error habitual

Actividad práctica

Libro hipotético: mejor bid €8.40 para 2,000 acciones; asks €8.43 para 600, €8.44 para 700 y €8.45 para 1,500 acciones.

1. Calcula el spread en euros y en pb.
2. Calcula el microprecio y el desequilibrio en el mejor nivel.
3. ¿Qué niveles ask alcanza una orden de compra de 1,500 acciones?

Ideas clave

• El spread en pb (spread ÷ mid × 10,000) hace comparables los costes entre instrumentos.
• El microprecio utiliza los volúmenes y a menudo es una referencia «justa» mejor que el mid simple.
• La profundidad te indica cuánto volumen puede absorber una orden antes de mover el precio.
• El libro visible está incompleto y puede cambiar al instante; descríbelo, no hagas previsiones a partir de él.

Siguiente paso

La próxima lección explica quién mantiene las cotizaciones en el libro: los creadores de mercado y otros proveedores de liquidez.