PIB: componentes del gasto, versiones de las estimaciones, nowcasts y las publicaciones trimestrales de Alemania

Qué aprenderás

• Cómo se usa la identidad del gasto C + I + G + (X − M) para atribuir el crecimiento a sus componentes.
• Qué contienen las estimaciones adelantada, segunda y tercera del PIB de EE. UU. y cuán grandes suelen ser las revisiones.
• Cómo funcionan los modelos de nowcasting como el GDPNow de la Fed de Atlanta y cómo usarlos sin confiar en ellos en exceso.
• Cómo se programan y se publican las cifras trimestrales del PIB de Alemania y de la zona euro.

Explicación

La identidad. El producto interior bruto (PIB) por el lado del gasto es consumo privado (C) + inversión bruta (I, que incluye equipo, construcción, vivienda y la variación de existencias) + gasto público (G) + exportaciones (X) menos importaciones (M). Las importaciones se restan porque están dentro de C, I y G pero no se produjeron en el país. La contribución de un componente al crecimiento es su variación dividida entre el PIB del trimestre anterior; las contribuciones suman la tasa de crecimiento. Dos partidas merecen atención: la variación de existencias, que a menudo se revierte el trimestre siguiente, y las importaciones, donde un repunte (por ejemplo, antes de cambios arancelarios) reduce el PIB sin implicar una demanda débil. Por eso los analistas vigilan las ventas finales a compradores privados nacionales (consumo más inversión fija empresarial y residencial), que excluyen existencias, comercio exterior y sector público.

Versiones en EE. UU. La Bureau of Economic Analysis (BEA) publica una estimación adelantada unas cuatro semanas después del cierre del trimestre, una segunda estimación un mes más tarde y una tercera estimación un mes después, cada una con datos más completos; las revisiones anuales llegan más adelante. A la estimación adelantada le faltan datos completos del tercer mes, sobre todo de comercio exterior, existencias y servicios, así que revisiones de medio punto anualizado son habituales. La BEA también publica la renta interior bruta (GDI), la misma economía medida por el lado de la renta; cuando ambas divergen durante varios trimestres, la verdad suele estar entre las dos.

Nowcasts. Un nowcast es una estimación continua de un modelo sobre el PIB del trimestre en curso, actualizada cada vez que llega una publicación relevante. El GDPNow de la Fed de Atlanta proyecta cada publicación sobre la estructura de componentes de la BEA; la Fed de Nueva York, el Bundesbank y el BCE tienen sus propios modelos. Los nowcasts son útiles para ver qué publicación cambió la estimación y dónde están las expectativas antes del dato. No son pronósticos de la cifra final revisada, las lecturas de comienzos del trimestre se apoyan en pocos datos, y un solo componente volátil, como las importaciones de oro o las existencias, puede desviarlos.

Alemania y la zona euro. Destatis publica una estimación preliminar (flash) del PIB unos 30 días después del cierre del trimestre (un calendario vigente desde 2020) solo con las tasas principales t/t y a/a, seguida unas semanas después por los resultados detallados con los componentes del gasto y de la producción. El flash preliminar de Eurostat para la zona euro llega en la misma marca de 30 días. Las cifras alemanas son tasas t/t ajustadas por precios, estacionalidad y calendario, no anualizadas, y los trimestres anteriores se revisan a menudo al mismo tiempo, así que lee el flash junto con la revisión. El PIB alemán está más expuesto a la industria y las exportaciones y, por tanto, es más sensible a la demanda mundial de bienes y a los precios de la energía.

Ejemplo resuelto

Ejemplo hipotético: el PIB real de un país el trimestre pasado fue de 1,000 mil millones (euros o dólares, la aritmética es idéntica). Componentes del trimestre pasado y de este trimestre, en miles de millones:

PIB de este trimestre: 696 + 178 + 201 + 323 − 393 = 1,005. Crecimiento: 5 / 1,000 = 0.50 por ciento t/t (al estilo de Destatis); anualizado (al estilo de la BEA): (1.005)^4 − 1 = 2.02 por ciento. Las contribuciones suman +0.50. Si los −2.0 de inversión fueran por completo existencias, las ventas finales a compradores privados nacionales crecieron 6.0 / (690 + 180) = 0.69 por ciento, más que la cifra principal, y es probable que el lastre se revierta. Si una segunda estimación reduce las importaciones a 391.0, el crecimiento se revisa a 7 / 1,000 = 0.70 por ciento t/t (2.83 por ciento anualizado): 0.8 puntos anualizados a partir de una sola corrección del comercio exterior.

Error común

Actividad práctica

Sobre papel: el PIB del trimestre anterior es de 800 mil millones. El consumo sube 4.0, la inversión cae 3.2 (de los cuales existencias −4.0 e inversión fija +0.8), el gasto público sube 0.8, las exportaciones caen 1.6 y las importaciones caen 2.4. Calcula cada contribución, la tasa de crecimiento t/t, su equivalente anualizado y el crecimiento de las ventas finales a compradores privados nacionales, suponiendo que el consumo fue de 560 y la inversión fija de 120 el trimestre pasado.

Ideas clave

• Contribución = variación del componente / PIB anterior; las contribuciones suman la tasa de crecimiento y revelan qué la impulsó.
• Las existencias y las importaciones son volátiles; las ventas finales a compradores privados nacionales muestran la demanda de fondo.
• La estimación adelantada de EE. UU. se revisa dos veces en dos meses; los flash de Alemania y la zona euro llegan a los 30 días aproximadamente y solo con la cifra principal.
• Usa los nowcasts para seguir cómo cada publicación mueve las expectativas, no como predicción de la cifra final.

Siguiente paso

La siguiente lección cubre los datos mensuales de actividad que alimentan estas estimaciones del PIB: ventas minoristas, producción industrial y pedidos de bienes duraderos.