Informes de empleo de EE. UU.: nóminas, encuesta de hogares, salarios, JOLTS, solicitudes de subsidio y revisiones
Lee el informe de empleo de EE. UU. con sus dos encuestas, interpreta las revisiones y el modelo de nacimientos y muertes de empresas, y combina el JOLTS y las solicitudes semanales de subsidio en una visión del mercado laboral.
Qué aprenderás
- En qué se diferencian la encuesta de establecimientos (nóminas) y la encuesta de hogares (tasa de desempleo).
- Cómo las revisiones, el ajuste de referencia anual y el modelo de nacimientos y muertes de empresas cambian el significado de la cifra principal.
- Qué aportan las ganancias medias por hora, el JOLTS y las solicitudes semanales de subsidio.
- Cómo leer un informe en el primer minuto tras su publicación.
Explicación
Dos encuestas en un solo informe. El informe de situación del empleo (Employment Situation) de la Bureau of Labor Statistics (BLS), que suele publicarse el primer viernes del mes a las 08:30 hora del Este, combina dos encuestas independientes. La encuesta de establecimientos pregunta a los empleadores cuántas personas tenían en nómina en el periodo de pago que incluye el día 12 del mes; produce las nóminas no agrícolas, las horas y las ganancias medias por hora (AHE). La encuesta de hogares entrevista a hogares y produce la tasa de desempleo y la tasa de participación (población activa dividida entre la población civil de 16 años o más). Una persona con dos empleos cuenta dos veces en las nóminas pero una sola en la encuesta de hogares; los autónomos aparecen solo en la encuesta de hogares. La muestra de hogares es mucho más pequeña, así que su variación mensual del empleo es mucho más ruidosa: la BLS cita un intervalo de confianza de varios cientos de miles para el recuento de hogares frente a algo menos de más o menos 140,000 para las nóminas (consulta la nota técnica vigente). La tasa de desempleo es más fiable que el nivel de empleo de la encuesta de hogares porque los errores del numerador y del denominador se cancelan en parte.
Revisiones. Cada cifra de nóminas se revisa en los dos informes siguientes a medida que llegan respuestas tardías, así que el número relevante es la cifra principal más la revisión neta de los dos meses anteriores. Una vez al año, la BLS ajusta el nivel a los recuentos casi completos de los registros fiscales del seguro de desempleo (el Quarterly Census of Employment and Wages): un ajuste de referencia preliminar a finales del verano y el definitivo en el informe de enero publicado en febrero. El ajuste de referencia de marzo de 2025 fue inusualmente grande: unos −911,000 empleos en la cifra preliminar y −898,000 en la definitiva, en torno al 0.6 por ciento del empleo; el ajuste preliminar de marzo de 2026 fue de solo unos −79,000. Unas pocas décimas de punto porcentual es lo normal.
El modelo de nacimientos y muertes. La encuesta no puede captar las empresas que acaban de abrir o cerrar, así que la BLS añade una estimación modelizada del empleo neto procedente de nacimientos menos muertes de empresas. El modelo extrapola la historia reciente, lo que funciona en épocas estables y falla en los puntos de inflexión, cuando añade empleos que no existen, como ilustró el ajuste de referencia de 2025.
Salarios. Las AHE se ven afectadas por la composición: si los trabajadores de salarios bajos pierden sus empleos, las ganancias medias suben mecánicamente. El índice trimestral de costes laborales (Employment Cost Index) es más limpio pero menos oportuno.
JOLTS y solicitudes de subsidio. La encuesta de vacantes y rotación laboral (JOLTS) llega con cinco o seis semanas de retraso con vacantes, contrataciones, renuncias y despidos; vigila las vacantes por persona desempleada y la tasa de renuncias. Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo llegan cada jueves para la semana anterior: es el indicador más oportuno, pero volátil en torno a los festivos, así que usa la media de cuatro semanas. Las solicitudes continuadas muestran lo difícil que es encontrar empleo.
Los calendarios pueden romperse. Durante el cierre de 43 días del gobierno federal de EE. UU. en otoño de 2025, la encuesta de hogares de octubre nunca se recogió, así que no hay tasa de desempleo oficial para ese mes. Comprueba siempre el calendario vigente de la BLS.
Ejemplo resuelto
Ejemplo hipotético: nóminas +150,000 frente a un consenso de +160,000; los dos meses anteriores revisados a la baja en 30,000 en total; 6.8 millones de desempleados en una población activa de 168.0 millones y una población civil de 270.0 millones. Las AHE suben de $35.00 a $35.12 ($33.80 hace un año). Solicitudes semanales: 215,000, 222,000, 230,000, 237,000. Vacantes JOLTS: 7.2 millones.
- Información neta nueva: 150,000 − 30,000 = +120,000, un dato 40,000 por debajo del consenso una vez incluidas las revisiones.
- Tasa de desempleo: 6.8 / 168.0 = 4.05 por ciento. Tasa de participación: 168.0 / 270.0 = 62.2 por ciento.
- AHE m/m: 35.12 / 35.00 − 1 = 0.34 por ciento; a/a: 35.12 / 33.80 − 1 = 3.91 por ciento.
- Media de cuatro semanas de solicitudes: (215 + 222 + 230 + 237) / 4 = 226,000, en aumento constante.
- Vacantes por desempleado: 7.2 / 6.8 = 1.06, cerca del equilibrio.
Lectura: un dato por debajo del consenso que parece peor tras las revisiones, solicitudes en aumento y una ratio de vacantes equilibrada apuntan a un enfriamiento gradual, no a un desplome; el crecimiento salarial cercano al 3.9 por ciento es la única línea que sigue caliente.
Error común
Actividad práctica
Sobre papel: nóminas +90,000 frente a +110,000 esperados; los dos meses anteriores revisados al alza en 45,000. Desempleados 7.3 millones; población activa 169.0 millones. AHE $36.10 este mes, $36.00 el mes pasado, $34.90 hace un año. Calcula la cifra ajustada por revisiones frente al consenso, la tasa de desempleo y las dos tasas de crecimiento salarial, y escribe una lectura breve.
Mostrar solución
Ajustado por revisiones: 90,000 + 45,000 = 135,000, es decir, 25,000 por encima del consenso de 110,000, aunque la cifra principal quedó 20,000 por debajo.
Tasa de desempleo: 7.3 / 169.0 = 4.32 por ciento. AHE m/m: 36.10 / 36.00 − 1 = 0.28 por ciento; a/a: 36.10 / 34.90 − 1 = 3.44 por ciento.
Lectura: las revisiones al alza compensan con creces la decepción de la cifra principal, así que la contratación fue ligeramente más fuerte de lo esperado, mientras el crecimiento salarial se modera hacia el 3.4 por ciento a/a.
Limitaciones: los informes reales se redondean y se ajustan después a la referencia; un solo mes rara vez cambia una tendencia.
Ideas clave
- Las nóminas proceden de la encuesta de establecimientos y la tasa de desempleo de la encuesta de hogares; tienen bandas de error distintas.
- Suma siempre la revisión neta de los dos meses anteriores antes de juzgar la cifra principal; el ajuste de referencia anual puede mover el nivel en varios cientos de miles.
- El modelo de nacimientos y muertes añade empleos modelizados que tienden a sobreestimar la contratación en los puntos de inflexión.
- Usa la media de cuatro semanas de solicitudes y la ratio de vacantes por desempleado del JOLTS para contrastar el informe mensual.
Siguiente paso
A continuación estudiaremos los índices de gestores de compras, las encuestas empresariales amplias más rápidas que existen, y aprenderemos cómo se calcula un índice de difusión.
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