Construir la parte de renta fija de una cartera

Qué vas a aprender

• Cómo asignar una función clara a cada parte de tu dinero en renta fija
• Cómo calcular la duración y el rendimiento ponderados de una asignación en bonos
• Cómo someter la asignación a una prueba de estrés frente a una subida de tipos
• Una lista de comprobación para decidir que utiliza todas las lecciones de este curso

Explicación

Qué parte de una cartera mantener en bonos en total (asignación de activos) y cómo rebalancear se trata en el curso «ETF, fondos e inversión a largo plazo». Esta lección trabaja dentro de la parte de bonos: qué bonos, para qué finalidad y con cuánto riesgo.

Paso 1: Define las funciones

La renta fija puede cumplir funciones distintas, y cada función necesita bonos distintos:

• Reserva de liquidez: dinero que puedes necesitar en cualquier momento. Adecuado: depósitos a la vista, fondos del mercado monetario, Bubills. Duración cercana a cero.
• Gastos conocidos en 1–5 años: adecuado: una escalera o ETF con vencimiento objetivo que venzan justo antes de cada gasto.
• Estabilizador de una cartera a largo plazo con acciones: adecuado: bonos gubernamentales de alta calidad, a menudo a través de un ETF amplio. En muchas crisis bursátiles pasadas, los bonos gubernamentales de alta calidad aguantaron mejor que las acciones, pero no siempre: en 2022, bonos y acciones cayeron a la vez cuando subieron la inflación y los tipos. Tómalo como una observación histórica, no como una promesa.
• Ingresos adicionales: bonos corporativos o de alto rendimiento. En una recesión, su riesgo se parece más al de la renta variable, así que esta parte debe ser limitada y estar diversificada.

Paso 2: Elige los principales parámetros de riesgo

• Duración: ajústala al horizonte de cada función. Un fondo de larga duración para dinero que necesitarás dentro de dos años es un desajuste.
• Calidad crediticia: decide cuánto aceptas por debajo del grado de inversión (alto rendimiento), si es que aceptas algo.
• Divisa: bonos en euros o bonos extranjeros con cobertura para la estabilidad; los bonos extranjeros sin cobertura añaden riesgo de divisa.
• Protección frente a la inflación: los bonos ligados a la inflación pueden proteger el valor real de una parte del dinero, como se vio antes en el curso.

Paso 3: Mide el conjunto

La duración ponderada de la asignación es la suma del peso × la duración de cada parte. El mismo método da un rendimiento ponderado. La pérdida aproximada ante una subida paralela de tipos es duración ponderada × cambio del rendimiento. Es una prueba de estrés sencilla: una comprobación de lo que ocurre en un escenario desfavorable pero plausible.

Paso 4: Ponlo por escrito y revísalo

Escribe en una página las funciones, los importes, los instrumentos y los límites de duración y de crédito. Revísalo una vez al año o tras un cambio vital importante, no después de cada movimiento del mercado. Los impuestos sobre intereses y ganancias en Alemania (Abgeltungsteuer) se tratan en el curso «ETF, fondos e inversión a largo plazo»; para tu situación concreta, consulta con un Steuerberater (asesor fiscal).

Ejemplo práctico

Ejemplo hipotético: un inversor tiene €40,000 para renta fija. Todas las cifras son hipotéticas; se excluyen comisiones, horquillas e impuestos.

1. Duración ponderada: (10 × 0.1 + 15 × 2.0 + 15 × 7.0) ÷ 40 = (1 + 30 + 105) ÷ 40 = 3.4 años.
2. Rendimiento ponderado: (10 × 2.0% + 15 × 2.3% + 15 × 2.8%) ÷ 40 = 2.4125% ≈ 2.41%, unos €965 al año.
3. Prueba de estrés, rendimientos +2 puntos porcentuales: 3.4 × 2% = 6.8%; €40,000 × 6.8% ≈ €2,720 de caída estimada del valor de mercado.
4. La mayor parte de esa caída está en el ETF (7 × 2% = 14% de €15,000 = €2,100). El dinero para el coche está en la escalera, que devuelve su nominal al vencimiento, así que la compra no corre peligro.
5. Con una inflación hipotética del 2%, el rendimiento real es aproximadamente 2.41% − 2% ≈ 0.4% antes de impuestos.

Error habitual

Actividad práctica

Un inversor tiene €60,000 para renta fija: €12,000 en una cuenta a la vista (duración 0), €18,000 en una escalera (duración 2.5) y €30,000 en un ETF de bonos agregado en euros (duración 6.5). (a) Calcula la duración ponderada. (b) Estima la caída del valor de mercado si los rendimientos suben 1.5 puntos porcentuales. (c) ¿Qué parte causa la mayor parte de la caída?

Ideas clave

• Asigna una función a cada parte de tu dinero en renta fija: liquidez, gastos conocidos, estabilidad o ingresos adicionales.
• Ajusta la duración al horizonte temporal de cada función, y limita de forma deliberada el riesgo de crédito y de divisa.
• Duración ponderada × cambio del rendimiento da una prueba de estrés rápida de toda la asignación.
• Escribe el plan en una página y revísalo según un calendario, no después de cada movimiento del mercado.

Siguiente paso

Has completado este curso; continúa con el curso «Inmobiliario y REIT» para estudiar otra clase de activo que genera ingresos y cómo le afectan los tipos de interés.