Comprar bonos en Alemania: bolsas, intereses devengados y costes
Aprende dónde compran bonos individuales los inversores particulares en Alemania, cómo se forma el precio de liquidación con los intereses devengados y cómo los costes reducen tu rendimiento.
Qué vas a aprender
- Dónde pueden comprar bonos individuales los inversores particulares en Alemania y qué muestra la pantalla de órdenes
- Cómo encajan el precio limpio, los intereses devengados (Stückzinsen, cupón corrido) y el precio sucio
- Cómo los importes mínimos, las horquillas y las comisiones por orden cambian el rendimiento que obtienes realmente
- Una regla práctica sencilla para comparar costes entre bonos con distintos vencimientos
Explicación
Los brókeres, los tipos de órdenes y la mejor ejecución se tratan en el curso «Fundamentos de Trading» y en el curso sobre el libro de órdenes; aquí se aplican a los bonos individuales.
Dónde se negocian los bonos
La mayor parte de la negociación de bonos se realiza fuera de mercados organizados (OTC, over the counter), directamente entre bancos e intermediarios. Los inversores particulares en Alemania suelen comprar a través de su bróker de dos formas:
- En bolsas como las de Fráncfort y Stuttgart, donde especialistas o creadores de mercado (market makers) cotizan precios de compra y de venta para muchos bonos gubernamentales y corporativos durante el horario de negociación.
- En negociación directa (Direkthandel) con un banco o creador de mercado elegido por tu bróker. Recibes una cotización vinculante durante unos segundos y la aceptas o la rechazas.
Antes de dar la orden, comprueba el ISIN (International Securities Identification Number, número internacional de identificación de valores) del bono, los centros de negociación que ofrece tu bróker y el volumen cotizado.
Cómo se cotizan los precios de los bonos
Los bonos se cotizan en porcentaje del valor nominal (también llamado valor facial o valor a la par). Una cotización de 98.40 significa que pagas el 98.40% del importe nominal. No compras un número de títulos como con las acciones; compras un importe nominal, por ejemplo €10,000.
La denominación mínima (Mindestanlage o Stückelung) es el importe nominal más pequeño que puedes negociar. Muchos bonos corporativos para minoristas tienen denominaciones de €1,000; muchos institucionales tienen €100,000, lo que los descarta para una orden de €5,000.
Precio limpio, intereses devengados y precio sucio
El precio cotizado es el precio limpio: no incluye los intereses acumulados desde el último pago de cupón. Esos intereses acumulados se llaman intereses devengados o cupón corrido (en alemán: Stückzinsen). El comprador se los paga al vendedor y después recibe el siguiente cupón completo, de modo que cada parte obtiene lo que le corresponde.
El importe que pagas realmente es el precio sucio (precio de liquidación):
Dirty price = clean price + accrued interest
Accrued interest = nominal × coupon rate × days accrued ÷ days in the coupon period (Precio sucio = precio limpio + intereses devengados; intereses devengados = nominal × tipo del cupón × días devengados ÷ días del periodo de cupón.)
La convención de cómputo de días (day-count convention) es el método para contar los días. Los bonos gubernamentales en euros y la mayoría de los bonos corporativos en euros usan ACT/ACT (días reales ÷ días reales del periodo). Los intereses suelen devengarse desde la última fecha de cupón hasta el día anterior a la fecha de liquidación, el día en que se intercambian el efectivo y los bonos. Para las operaciones en bolsa en la UE, la liquidación se produce actualmente dos días hábiles después de la operación (T+2); la UE prevé pasar a T+1 en octubre de 2027, así que comprueba la norma vigente.
Costes
Importan tres costes: la comisión por orden del bróker, las posibles comisiones de la bolsa o del centro de negociación y la horquilla entre compra y venta (bid-ask spread). Las horquillas suelen ser estrechas en los grandes bonos gubernamentales y más amplias en los bonos corporativos pequeños o poco negociados. Como los rendimientos son solo de unos pocos puntos porcentuales al año, las comisiones pequeñas importan, sobre todo en vencimientos cortos.
Regla práctica: merma de rendimiento anual ≈ coste total de compra en % ÷ años restantes hasta el vencimiento. Si vendes antes del vencimiento, suma el coste de venta.
Nota fiscal (Alemania, orientación general): los intereses devengados que pagas se tratan en general como rendimientos del capital negativos, y los intereses devengados que recibes al vender tributan. Consulta los detalles con un Steuerberater (asesor fiscal).
Ejemplo práctico
Ejemplo hipotético: compras un nominal de €10,000 de un bono federal con un cupón anual del 2.50%. El último cupón se pagó el 15 de agosto. La liquidación es el 15 de octubre. El precio de venta (limpio) es 98.40, el bróker cobra una tarifa plana de €9.90 y no hay comisión adicional del centro de negociación. El periodo de cupón tiene 365 días.
- Valor limpio: €10,000 × 98.40% = €9,840.00.
- Días devengados (del 15 de agosto al 14 de octubre): 17 + 30 + 14 = 61 días.
- Intereses devengados: €10,000 × 2.50% × 61 ÷ 365 = €41.78.
- Pago total: €9,840.00 + €41.78 + €9.90 = €9,891.68.
En la siguiente fecha de cupón recibes €250; €41.78 de esa cantidad simplemente te devuelven los intereses devengados que pagaste.
| Tamaño de la orden | Comisión | Comisión en % | Merma de rendimiento anual (bono a 4 años) |
|---|---|---|---|
| €2,000 | €9.90 | 0.495% | unos 0.12 puntos porcentuales |
| €10,000 | €9.90 | 0.099% | unos 0.02 puntos porcentuales |
La misma tarifa plana le cuesta cinco veces más a la orden pequeña. Excluidos: horquillas, impuestos, comisiones de custodia.
Error habitual
Actividad práctica
Compras un nominal de €5,000 de un bono corporativo con un cupón anual del 3.00%. Último cupón: 1 de marzo. Liquidación: 1 de julio. Precio limpio: 101.20. Comisión: €7.50. Supón ACT/ACT con 365 días en el periodo. Calcula (a) el valor limpio, (b) los intereses devengados y (c) el importe total cargado.
Mostrar solución
(a) €5,000 × 101.20% = €5,060.00.
(b) Días del 1 de marzo al 30 de junio: 31 + 30 + 31 + 30 = 122. Intereses devengados = €5,000 × 3.00% × 122 ÷ 365 = €50.14.
(c) €5,060.00 + €50.14 + €7.50 = €5,117.64.
Limitaciones: algunos bonos usan otras convenciones de cómputo de días o pagan cupones dos veces al año; el extracto de tu bróker muestra el método exacto.
Ideas clave
- Los bonos se cotizan en porcentaje del valor nominal; compras un importe nominal, sujeto a la denominación mínima.
- Pagas el precio sucio: precio limpio más intereses devengados, que recuperas con el siguiente cupón.
- Las comisiones por orden y las horquillas perjudican más a las órdenes pequeñas y a los vencimientos cortos; divide el coste entre los años restantes para ver la merma de rendimiento.
- Comprueba el ISIN, el centro de negociación, el volumen cotizado y la denominación antes de dar una orden limitada.
Siguiente paso
A continuación, usarás estos conocimientos para construir una escalera de bonos y ver de qué te protege realmente mantener hasta el vencimiento.
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