Kâğıt gümüş: ETC'ler, vadeli işlemler, mini futures, CFD'ler, metal hesapları ve madencilerin karşılaştırması

Neler öğreneceksiniz

• Fiziki teminatlı gümüş ETC'lerinin nasıl işlediği ve AB UCITS ETF'lerinin neden yalnızca gümüş tutamadığı
• Gümüş mini futures ürünlerinin ve CFD'lerin nasıl işlediği ve maliyetleri
• Tahsissiz bir hesabın neden mülkiyet değil, bir alacak olduğu
• Tüm yöntemlerin maliyet, karşı taraf riski ve takip başarısı açısından nasıl karşılaştırılacağı

Açıklama

Sahiplik yöntemleri ve karşı taraf riski Altın ve Değerli Metaller kursunda ("Altına Sahip Olmanın veya Altınla İşlem Yapmanın Yolları"), ETC yapıları ise Emtialar kursunda tanıtılmıştı. Burada, fiziki metaldeki KDV'nin (4. ders) kâğıt yöntemleri özellikle önemli hale getirdiği gümüşe odaklanıyoruz.

Fiziki teminatlı gümüş ETC'leri

ETC (borsada işlem gören emtia), Xetra gibi borsalarda işlem gören bir borçlanma aracıdır. Fiziki teminatlı bir gümüş ETC'si külçeleri bir kasada tutar; genellikle metal üzerinde teminat hakkına sahip bir yediemin (trustee) bulunur. Ürün belgelerinde şunları kontrol edin:

• Metal tahsisli mi (belirli, numaralı külçeler) ve bir külçe listesi yayımlanıyor mu?
• Fiziki teslimat mümkün mü, hangi maliyetle ve hangi asgari miktarda?
• Menkul kıymet başına düşen gümüş miktarını her gün azaltan yıllık ücret.

Bir menkul kıymetin satın alınması KDV'den muaftır; bu nedenle bir ETC külçelerdeki 19% KDV'den kaçınır: Alman yatırımcı için temel maliyet avantajı budur. Kazançlar üzerindeki vergi ürünün yapısına bağlıdır (12. ders).

Neden bir "gümüş UCITS ETF'si" yoktur

AB UCITS Direktifi (UCITS = Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities, yani bireysel yatırımcılara yönelik fon kuralları), bir UCITS fonunun değerli metalleri veya bunları temsil eden sertifikaları edinemeyeceğini belirtir ve çeşitlendirme şartı koyar. Bir UCITS ETF'si madencilik hisselerini veya geniş bir emtia endeksini tutabilir, ancak yalnızca gümüş tutamaz; bu nedenle Avrupa'da tek metale yatırım genellikle ETC biçiminde sunulur.

Vadeli işlemler ve mikro vadeli işlemler

Borsa vadeli işlemleri (6. ders) merkezi takas ve dar spread'ler sunar; ancak sözleşme büyüklükleri büyüktür, teminat gerektirir ve vadeleri devredilmelidir (roll).

Mini futures

Almanya'da bankalar, borsa vadeli işlemi olmayan nakavt sertifikaları olan mini futures ihraç eder. Banka, pozisyonun bir kısmını bir finansman seviyesine kadar finanse eder; bu seviye bankanın finansman oranıyla her gün yükselir. Siz yalnızca spot fiyat ile bu seviye arasındaki farkı ödersiniz. Gümüş zarar durdur seviyesine (uzun pozisyon ürününde finansman seviyesinin biraz üzerinde) değerse sertifika kapatılır ve size küçük bir kalıntı değer ödenir; fiyat boşluğunda bu değer sıfıra yakın olabilir. Mini futures kaldıraçlıdır ve ihraççı riski taşır.

CFD'ler

Gümüş üzerine bir CFD (fark sözleşmesi), bir aracı kurumla yapılan bir sözleşmedir; hiçbir zaman gümüşe sahip olmazsınız. ESMA'nın (Avrupa Menkul Kıymetler ve Piyasalar Otoritesi) bireysel müşterilere yönelik kurallarına göre altın dışındaki emtialarda azami kaldıraç 10:1'dir; dolayısıyla asgari teminat pozisyon değerinin 10%'udur. Gecelik finansman tam değer üzerinden alınır ve kayıplar çok hızlı birikebilir.

Tahsissiz metal hesapları

Tahsissiz bir hesap, belirli külçelere değil, belirli bir miktar gümüşe yönelik genel bir alacaktır. Sağlayıcı metali ödünç verebilir ve iflas ederse siz sıradan bir alacaklı konumunda olabilirsiniz.

Madencilik hisseleri ve streaming şirketleri

Madenciler ve streaming şirketleri (bir madenciye, gelecekteki gümüşü sabit düşük bir fiyattan satın alma hakkı karşılığında peşin ödeme yapan şirketler) kaldıraçlı ve şirkete özgü bir yatırım sağlar; bkz. 10. ders.

Uygulamalı örnek

Varsayımsal örnek: bir yıl boyunca €10,000 tutarında gümüş yatırımı; fiyat yıl sonunda değişmeden kalıyor. Tüm oranlar uydurulmuştur; gelir vergisi hariç tutulmuştur.

1. Fiziki külçeler (net prim 4%, 19% KDV, alış teklifi 96%, saklama €30): satın alınan metal €10,000 ÷ 1.19 ÷ 1.04 ≈ €8,080.16; satış ≈ €7,756.95; kayıp ≈ €2,243.05 + €30 = €2,273.05.
2. ETC (yıllık ücret 0.40%, borsada gidiş-dönüş spread'i 0.10%, €5'lik iki emir): €40 + €10 + €10 = €60.
3. CFD (tam değer üzerinden yıllık 6% finansman, spread €8): €600 + €8 = €608. Bağlanan teminat: 10% = €1,000.
4. Mini future (finansman seviyesi €7,000, sizin sermayeniz €3,000, kaldıraç yaklaşık 3.3; yıllık 6% finansman; spread €20): €7,000 × 6% + €20 = €440. Finansman seviyesi yıl içinde yaklaşık €7,420'ye yükselir ve zarar durdur seviyesi bunun biraz üzerindedir. Kabaca dörtte birlik geçici bir düşüş, gümüş daha sonra toparlansa bile, ürünü nakavt eder ve €3,000'unuzun büyük kısmını kaybettirir.

Bu yatay seyirli yılda en ucuz yöntem ETC'dir; külçe ise KDV nedeniyle açık ara en pahalısıdır. Kaldıraçlı ürünler daha kısa elde tutma sürelerine uygundur ve nakavt ya da teminat tamamlama çağrısı riski taşır.

Sık yapılan hata

Uygulama etkinliği

Varsayımsal: iki yıl boyunca €5,000 tutarında gümüş yatırımı, fiyat değişmiyor. (a) ETC: yıllık ücret 0.50%, €5'lik iki emir, gidiş-dönüş spread'i 0.10%. (b) CFD: tam değer üzerinden yıllık 7% finansman, spread göz ardı ediliyor. Her birinin toplam maliyetini hesaplayın ve iki yıllık elde tutma için hangi yöntemin uygun olduğunu belirtin.

Temel çıkarımlar

• Fiziki teminatlı ETC'ler KDV'den kaçınır ve genellikle en ucuz uzun vadeli yöntemdir; tahsis ve teslimat şartlarını kontrol edin.
• UCITS kuralları saf bir gümüş ETF'sine izin vermez; Avrupa'da tek metale yatırım ETC biçiminde sunulur.
• Mini futures ve CFD'ler kaldıraçlıdır ve finansman ücreti alır; nakavt veya teminat tamamlama çağrısı geçici bir düşüşü kalıcı bir kayba dönüştürür.
• Tahsissiz hesaplar mülkiyet değil, bir sağlayıcıya yönelik alacaklardır.

Sonraki adım

Sırada gümüş vadeli işlemlerini inceleyeceksiniz: sözleşme büyüklükleri, teminat, vade eğrisi, roll işlemi ve LBMA gümüş fiyatı.