Bilanço tehlike işaretleri: aktifleştirilen maliyetler, şerefiye birikimi, stok büyümesi, bilanço dışı kalemler ve ilişkili taraflar
Varlıklarda gizlenen maliyetleri, özkaynağı gölgede bırakan şerefiyeyi, satışlardan hızlı büyüyen stokları, borçlardaki tedarikçi finansmanı borcunu ve değer sızdıran ilişkili taraf anlaşmalarını bulun.
Neler öğreneceksiniz
- Maliyetleri aktifleştirmenin giderleri varlıklara nasıl kaydırdığı.
- Şerefiye/özkaynak oranı ve stok devir süresinin neden erken uyarı oranları olduğu.
- Tedarikçi finansmanının ve diğer bilanço dışı yükümlülüklerin nerede açıklandığı.
- İlişkili taraf dipnotunun nasıl okunacağı ve ortaya koyduğu işlemlerin nasıl ölçekleneceği.
Açıklama
Bugün gider olmayan her maliyet bir varlıktır. Varlık gelecekte fayda üretecekse bu doğrudur; üretmeyecekse manipülasyondur. Bilanço tehlike işaretleri, işletmeden daha hızlı büyüyen varlıklar ve başlık borcun dışında tutulan yükümlülüklerdir.
Aktifleştirilen maliyetler
IAS 38, geliştirme maliyetlerinin yalnızca teknik fizibilite ve kanıtlanabilir bir gelecek pazarı dahil altı kriter karşılandığında aktifleştirilmesine izin verir. Araştırma maliyetleri her zaman gider yazılır. Sıkça aktifleştirilen diğer kalemler yazılım, müşteri edinme maliyetleri ve inşaata ilişkin borçlanma maliyetleridir. Aktifleştirme oranını ölçün: aktifleştirilen geliştirme maliyetleri ÷ toplam araştırma ve geliştirme harcaması. Rakipler %10–20'de dururken %20'den %40'a yükselen bir oran, bu yılın maliyetlerinin giderek artan bir payının kârı ancak daha sonra, itfa olarak etkileyeceği anlamına gelir. Maddi olmayan duran varlıklar dipnotu eklemeleri, itfayı ve değer düşüklüklerini verir.
Şerefiye
Şerefiye, satın almalarda tanımlanabilir net varlıkların gerçeğe uygun değerinin üzerinde ödenen primdir. IFRS (IAS 36) ve US GAAP kapsamında itfa edilmez, ancak en az yılda bir değer düşüklüğü testine tabi tutulur; HGB bireysel hesapları hâlâ itfa eder. Test yönetimin nakit akışı tahminlerine ve iskonto oranına dayandığından, değer düşüklükleri geç ve büyük parçalar hâlinde gelme eğilimindedir. İki oran: şerefiye ÷ özkaynak (yaklaşık %50'nin üzeri bir değer düşüşünün özkaynağı sert vuracağı anlamına gelir; %100'ün üzeri maddi özkaynağın negatif olduğu anlamına gelir) ve şerefiye ÷ toplam varlıklar. Ayrıca 3. derste olduğu gibi değer düşüklüğü dipnotundaki tampon duyarlılığını kontrol edin.
Stoklar
Stokların satışların maliyetinden daha hızlı büyümesi ürünlerin satılmadığı, demode olmanın biriktiği veya maliyetlerin stoklara park edildiği anlamına gelir. Stok devir süresini (DIO) ölçün:
DIO = Stoklar ÷ Satılan malın maliyeti × 365
Dökümü okuyun: hammaddeler düşerken mamullerin artması en kötü bileşimdir, çünkü sorun arz değil taleptir. Hızla büyüyen stok üzerinde sabit kalan bir değerleme karşılığı bir çelişkidir.
Bilanço dışı kalemler
Faaliyet kiralamaları, 2019'daki IFRS 16'ya kadar klasik bilanço dışı kalemdi. Bugün başlıca kalemler şunlardır: bir bankanın şirketin tedarikçilerine erken ödeme yaptığı ve şirketin bankaya daha sonra ödediği, böylece ekonomik olarak banka borcu olan tutarın ticari borçlarda yer aldığı tedarikçi finansmanı (ters faktoring) programları; DSO'yu düşüren ve faaliyet nakit akışını yükselten rücusuz alacak faktoringi; ortak girişimler veya eski bağlı ortaklıklar için verilen garantiler; ve satın alma taahhütleri. 2024'te başlayan mali yıllardan itibaren IFRS (IAS 7 ve IFRS 7 değişiklikleri), şirketlerin tedarikçi finansmanı düzenlemelerini, bu tür programların parçası olan borçların defter değerleri dahil açıklamasını gerektirir. Kaldıracı hesaplarken bu tutarları borca ekleyin.
İlişkili taraf işlemleri
IAS 24, ilişkili taraflarla yapılan işlemlerin açıklanmasını gerektirir: kilit yönetim, aileleri, kontrol ettikleri kuruluşlar, büyük hissedarlar ve iştirakler. Dipnot bu taraflarla yapılan satışları, alımları, kredileri ve garantileri listeler. CEO'nun veya kontrol eden ailenin sahip olduğu bir şirketle yapılan büyük bir işlem, "piyasa koşullarında" olsa bile bir yönetişim tehlike işaretidir, çünkü piyasa koşulları iddia edilir, kanıtlanmaz. Bunu gelir ve kâra göre ölçekleyin.
Çözümlü örnek
Varsayımsal örnek: bir tüketici elektroniği şirketi şunları raporlamaktadır: 1. yılda 100 milyon € Ar-Ge harcaması (20 milyon € aktifleştirilmiş) ve 2. yılda 110 milyon € (45 milyon € aktifleştirilmiş); satılan malın maliyeti 600 milyon €'dan 630 milyon €'ya çıkarken stoklar 200 milyon €'dan 280 milyon €'ya yükseliyor; 800 milyon € özkaynağa karşılık 650 milyon € şerefiye; 880 milyon € gelir içinde CEO'nun kontrol ettiği bir distribütöre 35 milyon € satış; 150 milyon € ticari borcun 90 milyon €'su bir tedarikçi finansmanı programı kapsamında; raporlanan net borç 400 milyon €; EBITDA 150 milyon €.
- Aktifleştirme oranı: 1. yıl = 20 ÷ 100 = %20; 2. yıl = 45 ÷ 110 ≈ %41. 2. yılda ek olarak aktifleştirilen 25 milyon € (%20'de kalınmasına kıyasla) EBIT'i kabaca bu tutar kadar şişirdi.
- Stok büyümesi = 280 ÷ 200 − 1 = %40; SMM büyümesi = 630 ÷ 600 − 1 = %5. 1. yıl DIO = 200 ÷ 600 × 365 ≈ 121.7 gün; 2. yıl = 280 ÷ 630 × 365 ≈ 162.2 gün.
- Şerefiye ÷ özkaynak = 650 ÷ 800 ≈ %81. %30'luk bir şerefiye değer düşüklüğü (195 milyon €) özkaynağı 605 milyon €'ya indirirdi.
- İlişkili taraf satışları = 35 ÷ 880 ≈ gelirin %4.0'ı, CEO'nun kontrol ettiği bir kuruluşa kaydedilmiş.
- Tedarikçi finansmanı: düzeltilmiş net borç = 400 + 90 = 490 milyon €. Net borç ÷ EBITDA 400 ÷ 150 ≈ 2.7×'ten 490 ÷ 150 ≈ 3.3×'e yükselir.
Her kalemin masum bir açıklaması vardır; beşi birlikte bir örüntü oluşturur. Vergiler ve mevsimsellik göz ardı edilmiştir.
Sık yapılan hata
Uygulama etkinliği
Kâğıt üzerinde: stoklar 120 milyon €'dan 168 milyon €'ya; satılan malın maliyeti 400 milyon €'dan 420 milyon €'ya; şerefiye 380 milyon €; özkaynak 500 milyon €; toplam varlıklar 1,500 milyon €. Hesaplayın: (1) stok ve SMM büyümesi; (2) her iki yıldaki DIO; (3) şerefiye ÷ özkaynak; (4) varsayımsal %30'luk bir şerefiye değer düşüklüğünden sonra özkaynak ve özkaynak oranı.
Çözümü göster
(1) Stoklar +%40; SMM +%5. (2) 1. yıl DIO = 120 ÷ 400 × 365 ≈ 109.5 gün; 2. yıl = 168 ÷ 420 × 365 = 146.0 gün. (3) 380 ÷ 500 = %76. (4) Değer düşüklüğü = 380 × %30 = 114 milyon €; özkaynak = 500 − 114 = 386 milyon €; özkaynak oranı 500 ÷ 1,500 ≈ %33.3'ten 386 ÷ 1,500 ≈ %25.7'ye düşer. Sınırlamalar: bir değer düşüklüğü nakit dışıdır ve borcu değiştirmez, ancak özkaynağa dayalı taahhütleri (covenant) ihlal edebilir ve geçmiş satın almalarda fazla ödendiğini işaret eder.
Temel çıkarımlar
- Aktifleştirme oranını takip edin; Ar-Ge'nin bilançoya taşınan payının artması maliyetleri erteler.
- Özkaynağın yaklaşık yarısının üzerindeki şerefiye, bilançoyu yönetimin tahminlerine rehin bırakır.
- Satışlar dururken stok devir süresinin artması talep veya değerleme sorunlarını işaret eder.
- Tedarikçi finansmanı bakiyelerini ve diğer bilanço dışı yükümlülükleri borca ekleyin; ilişkili taraf dipnotunu her yıl okuyun.
Sonraki adım
Sırada bu sinyalleri dört adli skorda birleştireceksiniz: Beneish M, Altman Z, Sloan tahakkukları ve Piotroski F.
Öz değerlendirme
Soruları yanıtlayın, ardından yanıtlarınızı kontrol edin. İstediğiniz kadar tekrar deneyebilirsiniz.
Kendi tekrarınız için otomatik öz değerlendirme. Cevaplarınız tarayıcınızda kontrol edilir; bunları görmez ve değerlendirmeyiz. Bu bir sınav veya yeterlilik değildir.
İlerlemeniz
“Tamamlandı” yalnızca dersi bitirdiğinizi işaretlediğiniz anlamına gelir. Anlayışınızın bir sınavı değildir. İlerleme ve notlar yalnızca bu cihazdaki bu tarayıcıda saklanır — bir hesapta değil.