Düşüş bütçelemesi: maksimum düşüşü belirlemek ve hisse senedi payını geriye doğru türetmek
Euro ve yüzde cinsinden bir maksimum düşüş bütçesi yazın, her yapı taşı için tarihsel en kötü durumları kullanarak buna uyan hisse senedi payını türetin ve geçmişten daha kötü olabilecek bir gelecek için güvenlik payı ekleyin.
Neler öğreneceksiniz
- Düşüş bütçesinin oynaklık hedefinden nasıl farklılaştığı ve neden onunla yaşamanın daha kolay olduğu
- Hisse senetleri ve savunmacı varlıklar için hangi tarihsel en kötü durumların kullanılacağı
- Düşüş bütçesinden hisse senedi payını geriye doğru türeten formül
- Güvenlik payının nasıl ekleneceği ve sonucun euroya nasıl çevrileceği
Açıklama
Düşüş (drawdown), önceki bir zirveden sonraki dibe kadar olan, zirvenin yüzdesi olarak ölçülen kayıptır. İşlem hesapları için düşüş ve toparlanma matematiği Risk ve İşlem Yönetimi kursunda ele alınmıştı; burada bu fikri varlık dağılımına uyguluyoruz. Düşüş bütçesi, "Portföyün en fazla %25'i kadar, €300,000 üzerinde yaklaşık €75,000'luk bir zirveden dibe kaybı kabul ediyorum" gibi yazılı bir ifadedir. İnsanlar kayıpları zirveden itibaren euro cinsinden hissettiği için oynaklık hedefinden daha yararlıdır.
Yöntemin dört adımı vardır. (1) Bütçeyi yüzde ve euro cinsinden yazın. (2) Tarihsel en kötü durumlara dayanarak her yapı taşına bir en kötü durum kaybı atayın. Yaklaşık tarihsel gözlemler: geniş küresel hisse senedi endeksleri ABD doları bazında 2000–2003'te kabaca yarı yarıya, 2007–2009'da ise yarıdan biraz fazla düştü; Alman DAX endeksi 2000–2003'te kabaca %70 düştü; geniş euro devlet tahvili endeksleri 2022'de %10'dan fazla düştü. Bunlar gözlemdir, sınır değildir. (3) Aşağıdaki formülle hisse senedi payını geriye doğru türetin. (4) Bir güvenlik payı uygulayın ve aşağı yuvarlayın.
Hisse senedi en kötü durumu E ile savunmacı blok en kötü durumu D aynı anda gerçekleşirse portföy düşüşü x × E + (1 − x) × D olur; burada x hisse senedi payıdır. Bunu bütçe B'ye eşitleyip çözersek:
x = (B − D) ÷ (E − D)
Savunmacı bloğun hiç kaybetmediği varsayılırsa (D = 0), formül x = B ÷ E'ye indirgenir. Düşüş sırasındaki yeniden dengeleme ve temettüler sonucu biraz değiştirir, ancak bir tasarım kuralı olarak formül sağlamdır. Güvenlik payı önemlidir, çünkü bir sonraki kriz gözlemlenen en derin krizden daha derin olabilir; hisse senedi en kötü durumuna beş ila on puan eklemek yaygın bir uygulamadır.
Çözümlü örnek
Varsayımsal örnek: €300,000'luk bir portföy ve %25'lik (€75,000) bir maksimum düşüş bütçesi. Varsayılan en kötü durumlar: küresel hisse senetleri −%55, savunmacı blok (kısa durasyonlu euro devlet tahvilleri ve para piyasası) aynı anda −%10. Ücretler, spreadler ve vergiler hariçtir; varsayımlar açıklayıcıdır, tahmin değildir.
Adım 1 – savunmacı blok hiç kaybetmiyor. x = %25 ÷ %55 ≈ %45.5. Hisse senetleri ≈ €136,000.
Adım 2 – savunmacı blok aynı anda %10 kaybediyor. x = (%25 − %10) ÷ (%55 − %10) = 15 ÷ 45 ≈ %33.3. Hisse senetleri ≈ €100,000. Tahvillerin hisselerle birlikte düştüğü 2022 tipi rejim, izin verilen hisse senedi payını yaklaşık 12 puan düşürür.
Adım 3 – güvenlik payı. Hisse senedi en kötü durumunu %60'a yükseltin. D = 0 ile: x = 25 ÷ 60 ≈ %41.7. D = %10 ile: x = 15 ÷ 50 = %30.
| Varsayım | Formül | Maks. hisse senedi payı | € cinsinden hisse senedi |
|---|---|---|---|
| E = %55, D = 0 | 25 ÷ 55 | ≈ %45 | ≈ €136,000 |
| E = %55, D = %10 | 15 ÷ 45 | ≈ %33 | ≈ €100,000 |
| E = %60, D = 0 | 25 ÷ 60 | ≈ %42 | ≈ €125,000 |
| E = %60, D = %10 | 15 ÷ 50 | %30 | €90,000 |
Adım 4 – kontrol. %45 hisse senedi, E = %55, D = 0 ile: kayıp = 0.45 × %55 = %24.75 ≈ €74,250, bütçe içinde. Tahvil-ve-hisse rejimini atlatmak isteyen bir yatırımcı %30–35'i seçer ve nedenini yazıya döker.
Ders 3 ile olan ödünleşime dikkat edin: hisse senedi payını %45'ten %33'e düşürmek, beklenen getiriyi de kabaca 0.12 × (hisse senedi getirisi − tahvil getirisi) kadar düşürür; örneğin önceki varsayımlarla 0.12 × %2.8 ≈ yılda 0.34 yüzde puanı. Düşüş bütçesi bu takasa ilişkin bir tercihtir.
Yaygın hata
Uygulama etkinliği
Bir yatırımcının €180,000'u var ve %20'lik bir maksimum düşüş yazıyor. Varsayılan en kötü durumlar: hisse senetleri −%50, altın −%30, kısa vadeli tahviller −%5, hepsi aynı anda. Yatırımcı %10 altın istiyor. Maksimum hisse senedi payını, ortaya çıkan tahvil payını ve en kötü durumdaki euro kaybını hesaplayın. Ardından %60'lık bir hisse senedi en kötü durumuyla yeniden hesaplayın.
Çözümü göster
Portföy düşüşü = x × %50 + %10 × %30 + (%90 − x) × %5 = %20. Altın 3 puan katkıda bulunur. Dolayısıyla x × %50 + (0.9 − x) × %5 = %17 → 0.45x + %4.5 = %17 → 0.45x = %12.5 → x ≈ %27.8. Tahviller ≈ %62.2.
En kötü durum kaybı ≈ %20 × €180,000 = €36,000 (hisse senetleri ≈ €25,000, altın €5,400, tahviller ≈ €5,600).
E = %60 ile: 0.55x + %4.5 = %17 → x ≈ %22.7; tahviller ≈ %67.3.
Sınırlamalar: formül tüm en kötü durumların aynı anda gerçekleştiğini varsayar ve düşüş sırasındaki yeniden dengelemeyi ve alınan gelirleri göz ardı eder; bu bir tasarım kuralıdır, simülasyon değildir.
Temel çıkarımlar
- Düşüş bütçesini önce, yüzde ve euro cinsinden, beklenen getirilere bakmadan yazın.
- Hisse senedi payı = (bütçe − savunmacı en kötü durum) ÷ (hisse senedi en kötü durumu − savunmacı en kötü durum).
- 2022'de olduğu gibi savunmacı bloğun da kaybettiğini varsaymak, izin verilen hisse senedi payını kabaca dörtte bir düşürür.
- Tarihsel en kötü duruma bir güvenlik payı ekleyin; gelecek geçmişle sınırlı değildir.
Sonraki adım
Çekirdek dağılım risk ve düşüş bütçelerine uyduğunda, bir sonraki ders bir izleme hatası bütçesi kullanarak bu bütçeleri sessizce bozmadan uydu pozisyonların nasıl ekleneceğini gösteriyor.
Öz değerlendirme
Soruları yanıtlayın, ardından yanıtlarınızı kontrol edin. İstediğiniz kadar tekrar deneyebilirsiniz.
Kendi tekrarınız için otomatik öz değerlendirme. Cevaplarınız tarayıcınızda kontrol edilir; bunları görmez ve değerlendirmeyiz. Bu bir sınav veya yeterlilik değildir.
İlerlemeniz
“Tamamlandı” yalnızca dersi bitirdiğinizi işaretlediğiniz anlamına gelir. Anlayışınızın bir sınavı değildir. İlerleme ve notlar yalnızca bu cihazdaki bu tarayıcıda saklanır — bir hesapta değil.