Satın alma gücü paritesi ve uzun vadeli kur değerlemesi
Uzun vadeli kur değerlemesini değerlendirmek için mutlak ve göreli satın alma gücü paritesini ve reel döviz kurunu kullanın ve SGP'nin neden zayıf bir zamanlama aracı olduğunu anlayın.
Neler öğreneceksiniz
- Mutlak ve göreli satın alma gücü paritesi (SGP; İngilizce PPP) arasındaki farkı.
- Bir SGP kurunun, değerleme farkının ve reel döviz kurunun nasıl hesaplanacağını.
- Enflasyon farklarının SGP kurunu zaman içinde nasıl kaydırdığını.
- SGP'nin neden uzun vadeli bağlam sağlamada yararlı olduğunu ama bir işlem sinyali olmadığını.
Açıklama
Enflasyonun nasıl ölçüldüğü (CPI, çekirdek ve manşet) "Makro" kursunda ("Enflasyon: CPI, Çekirdek ve Manşet, Reel Getiriler" dersi) ele alındı. Bu ders enflasyonu döviz kurlarıyla ilişkilendirir.
Mutlak SGP
Satın alma gücü paritesi, uzun vadede aynı mal sepetinin, fiyatlar tek bir para birimine çevrildiğinde iki ülkede aynı tutarda olması gerektiği fikridir. Bu fikir tek fiyat yasasına dayanır: aynı ticarete konu mallar tek bir fiyata sahip olmalıdır; aksi hâlde tüccarlar ucuzdan alıp pahalıya satardı. Mutlak SGP kuru şöyledir: SGP kuru (baz başına karşı döviz) = sepetin karşı döviz cinsinden fiyatı ÷ sepetin baz döviz cinsinden fiyatı.
Baz para biriminin değerleme farkı = piyasa kuru ÷ SGP kuru − 1. Negatif bir değer, baz para biriminin SGP'ye göre düşük değerli olduğunu; pozitif bir değer ise aşırı değerli olduğunu gösterir.
Göreli SGP
Göreli SGP, bir döviz kurundaki değişimin enflasyon farkını yansıtması gerektiğini söyler: yeni SGP kuru = eski SGP kuru × (1 + karşı döviz ülkesinin enflasyonu) ÷ (1 + baz döviz ülkesinin enflasyonu). Enflasyonu daha yüksek olan para birimi zamanla değer kaybetmelidir. Göreli SGP, aynı sepetlere ihtiyaç duymadığı için uygulamada daha kullanışlıdır.
Reel döviz kuru
Reel döviz kuru, nominal kuru fiyat düzeylerine göre düzeltir: reel kur = nominal kur × (baz ülkenin fiyat düzeyi ÷ karşı döviz ülkesinin fiyat düzeyi); genellikle endeks olarak ifade edilir. Reel kur yükselirse baz para birimi yurt dışında eskisinden daha fazla mal satın alır; ihracatçılarının rekabet gücü azalır.
SGP rakamları nereden gelir
- The Economist'in 1986'dan beri yayımlanan Big Mac endeksi, basit ve eğlenceli bir sepet olarak tek bir hamburgeri kullanır.
- OECD (Ekonomik Kalkınma ve İşbirliği Örgütü) ve Dünya Bankası gibi uluslararası kuruluşlar, ekonomileri karşılaştırmak için SGP dönüşüm faktörleri yayımlar.
SGP kısa vadede neden işlemez
- Pek çok mal ve hizmet (kira, berber) sınır ötesinde ticarete konu olmaz.
- Nakliye maliyetleri, vergiler ve gümrük tarifeleri farklıdır.
- Kısa vadede döviz kurlarını büyük ölçüde sermaye akımları, faiz oranları ve risk iştahı belirler.
- İktisatçı Kenneth Rogoff (1996), SGP'den sapmaların yarıya inmesinin kabaca üç ila beş yıl sürdüğünü tahmin eden araştırmaları özetlemiştir. Bir para birimi yıllarca "ucuz" kalabilir.
Pratik kullanım: SGP uzun vadeli bir bağlam aracıdır. Belirgin bir aşırı değerlenme, uzun vadeli bir trendi sorgulamak veya riskten korunmamış bir yabancı yatırımı yeniden düşünmek için gerekçelerden biri olabilir; ancak herhangi bir şeyin ne zaman olacağını söylemez.
Çözümlü örnek
Varsayımsal örnek: bir sepet euro bölgesinde €100, ABD'de $115 tutuyor. EUR/USD 1.0500'den işlem görüyor. Varsayılan yıllık enflasyon: ABD 5%, euro bölgesi 2%. Vergiler, kalite farkları ve veri revizyonları göz ardı edilmiştir.
- Mutlak SGP kuru: 115 ÷ 100 = EUR başına 1.1500 USD.
- Euronun değerleme farkı: 1.0500 ÷ 1.1500 − 1 ≈ −8.7%. Bu sepete göre euro düşük değerlidir.
- Bir yıl sonra göreli SGP: 1.1500 × 1.05 ÷ 1.02 ≈ 1.1838. Üç yıl sonra: 1.1500 × (1.05 ÷ 1.02)³ ≈ 1.2545.
- Üç yıl sonra EUR/USD hâlâ 1.0500 ise fark açılmıştır: 1.0500 ÷ 1.2545 − 1 ≈ −16.3%. Piyasa kuru hareket etmemiş olsa da daha yüksek ABD enflasyonu euroyu daha ucuz gösterir hâle getirmiştir.
Yorum: fark, bir tahmin değil, uzun vadeli değere ilişkin bir bilgidir. Yalnızca −8.7%'lik fark nedeniyle euro satın alan bir yatırımcı hiçbir kazanç elde etmeden yıllarca bekleyebilirdi.
Sık yapılan hata
Uygulama etkinliği
Kâğıt üzerinde: bir sepet Japonya'da ¥15,000, ABD'de $120 tutuyor. USD/JPY 150.00'den işlem görüyor. (1) USD/JPY için SGP kurunu hesaplayın. (2) Bu sepete göre dolar yen karşısında aşırı değerli mi, düşük değerli mi ve ne kadar? (3) Gelecek yıl ABD enflasyonu 3%, Japonya enflasyonu 1% olursa yeni SGP kuru nedir?
Çözümü göster
(1) SGP = 15,000 ÷ 120 = dolar başına 125.00 yen.
(2) Doların farkı = 150.00 ÷ 125.00 − 1 = +20%. Dolar yaklaşık 20% aşırı değerlidir (yen düşük değerlidir).
(3) Karşı döviz ülkesi Japonya'dır: 125.00 × 1.01 ÷ 1.03 ≈ 122.57. Daha yüksek ABD enflasyonu doların SGP değerini düşürür.
Sınırlamalar: tek bir sepet kaba bir ölçüdür; resmî SGP tahminleri geniş sepetler kullanır ve revize edilir.
Temel çıkarımlar
- Mutlak SGP sepet fiyatlarını karşılaştırır; göreli SGP döviz kurlarını enflasyon farklarına göre düzeltir.
- Değerleme farkı = piyasa kuru ÷ SGP kuru − 1; baz para biriminin aşırı veya düşük değerlenmesini gösterir.
- Daha yüksek enflasyon, bir para biriminin SGP değerini zamanla düşürür.
- SGP'den sapmalar yıllarca sürebilir; SGP bir bağlamdır, zamanlama aracı değildir.
Sonraki adım
Bir sonraki derste döviz pariteleri arasındaki korelasyonları ölçecek ve hangi pariteleri izleyeceğinizi seçmek için bunları kullanacaksınız.
Öz değerlendirme
Soruları yanıtlayın, ardından yanıtlarınızı kontrol edin. İstediğiniz kadar tekrar deneyebilirsiniz.
Kendi tekrarınız için otomatik öz değerlendirme. Cevaplarınız tarayıcınızda kontrol edilir; bunları görmez ve değerlendirmeyiz. Bu bir sınav veya yeterlilik değildir.
İlerlemeniz
“Tamamlandı” yalnızca dersi bitirdiğinizi işaretlediğiniz anlamına gelir. Anlayışınızın bir sınavı değildir. İlerleme ve notlar yalnızca bu cihazdaki bu tarayıcıda saklanır — bir hesapta değil.