Sınıfının En İyisi, Eğimlendirme ve İklim Karşılaştırma Ölçütleri: ESG Leaders, SRI, Paris Uyumlu ve İklim Geçişi Kuralları
MSCI ESG Leaders ve SRI endekslerinin oluşturma kurallarını AB Paris Uyumlu ve İklim Geçişi Karşılaştırma Ölçütleriyle karşılaştırın ve bir karbonsuzlaşma yörüngesi hesaplayın.
Neler öğreneceksiniz
- Sınıfının en iyisi seçiminin (ESG Leaders, SRI) her sektörün sabit bir payını nasıl koruduğu.
- ESG eğimlendirmesinin seçimden farklı olarak ne yaptığı.
- AB İklim Geçişi Karşılaştırma Ölçütleri (CTB) ve Paris Uyumlu Karşılaştırma Ölçütlerinin (PAB) asgari kuralları.
- Ağırlıklı ortalama karbon yoğunluğunun ve yıllık %7'lik karbonsuzlaşma patikasının nasıl hesaplanacağı.
Açıklama
3. derste şirketler çıkarılmıştı. Bu ders, şirketleri seçen veya yeniden ağırlıklandıran yöntemleri ve AB'nin düzenlemeye tabi iki iklim endeksi türünü ele alır. Piyasa değeri ağırlıklandırmasının kendisi "ETF'ler, Fonlar ve Uzun Vadeli Yatırım" kursunda işlenmektedir.
Sınıfının en iyisi seçimi
Sınıfının en iyisi endeksi, her sektörde sektörün piyasa değerinin hedef payına ulaşılana kadar en yüksek notlu şirketleri tutar; böylece sektör bileşimi ana endekse yakın kalır: sınıfının en iyisi bir dünya endeksi hâlâ enerji ve malzeme sektörlerini içerir, yalnızca daha iyi notlu şirketleri. MSCI iki aile yayımlar (kurallar 2021–2022 civarındaki metodoloji belgelerine göredir; güncel sürümü kontrol edin):
| Endeks ailesi | Sektör kapsama hedefi | Asgari not (yeni girenler) | Dışlamalar |
|---|---|---|---|
| MSCI ESG Leaders | Her sektörün halka açık piyasa değerinin %50'si | BB, tartışmalı olay puanı 3 veya üzeri | Kısa liste (tartışmalı silahlar, tütün, termal kömür, petrol kumu ve benzerleri) |
| MSCI SRI | Her sektörün %25'i | A, tartışmalı olay puanı 4 veya üzeri | %5 eşikli uzun liste (1. ve 3. ders) |
%25 hedefi SRI endekslerini ana endekslerinden çok daha yoğunlaşmış hâle getirir; mevcut üyeler için tampon kuralları devir hızını azaltır.
Eğimlendirme
Eğimlendirilmiş bir endeks (neredeyse) tüm şirketleri tutar ancak ağırlıklarını değiştirir: daha yüksek notlu veya daha düşük karbonlu şirketlere fazla ağırlık, diğerlerine düşük ağırlık verilir; genellikle herhangi bir ağırlığın ne kadar değişebileceğine bir tavan konur. Eğimlendirme, seçime göre daha düşük izleme hatası ancak daha küçük bir ESG iyileşmesi sağlar; birçok "ESG Enhanced" endeksi bu şekilde çalışır.
AB İklim Geçişi ve Paris Uyumlu Karşılaştırma Ölçütleri
AB Karşılaştırma Ölçütü Tüzüğü, ayrıntıları (AB) 2020/1818 sayılı Yetki Devrine Dayalı Tüzük'te belirlenen iki korumalı etiket oluşturmuştur. Bir endeks kendini yalnızca asgari standartları karşılıyorsa "EU CTB" veya "EU PAB" olarak adlandırabilir:
- Yatırım yapılabilir evrene kıyasla karbon yoğunluğu azaltımı: CTB için en az %30, PAB için en az %50; Kapsam 1, 2 ve (aşamalı olarak devreye giren) Kapsam 3 sera gazı emisyonları üzerinden ölçülür.
- Kendi kendine karbonsuzlaşma: endeksin karbon yoğunluğu ortalama olarak yılda en az %7 düşmelidir.
- Düşük karbonlu sektörlere kaçış yok: endeks, yüksek iklim etkili sektörlere en az evreniyle aynı maruziyeti korumalıdır.
- Dışlamalar: her ikisi de tartışmalı silahları, tütünü ve UNGC/OECD ihlalcilerini dışlar. PAB ayrıca taş kömürü veya linyitten %1 veya daha fazla, petrol yakıtlarından %10 veya daha fazla, gaz yakıtlardan %50 veya daha fazla ve 100 g CO2e/kWh üzerindeki elektrik üretiminden %50 veya daha fazla gelir elde edenleri dışlar.
Dolayısıyla bir CTB petrol ve gaz üreticilerini tutabilirken bir PAB büyük ölçüde tutamaz. Yoğunluk, ağırlıklı ortalama karbon yoğunluğu olarak ölçülür: WACI = Σ (ağırlık × metodolojiye bağlı olarak gelir veya işletme değeri başına € milyon başına emisyon).
Uygulamalı örnek
Varsayımsal örnek: altı sektör bloğundan oluşan uydurma bir yatırım yapılabilir evren. Karbon yoğunluğu, € milyon gelir başına ton CO2e olarak verilmiştir.
| Sektör | Ağırlık | Yoğunluk | Ağırlık × yoğunluk |
|---|---|---|---|
| Enerji | 10% | 600 | 60.0 |
| Kamu hizmetleri | 5% | 800 | 40.0 |
| Sanayi | 15% | 200 | 30.0 |
| Teknoloji | 30% | 30 | 9.0 |
| Finans | 20% | 20 | 4.0 |
| Diğer | 20% | 120 | 24.0 |
Adım 1 – evren WACI = 60 + 40 + 30 + 9 + 4 + 24 = € milyon başına 167 t CO2e.
Adım 2 – azami başlangıç yoğunluğu: CTB = 167 × 0.70 = 116.9; PAB = 167 × 0.50 = 83.5.
Adım 3 – PAB için yörünge: yılda bileşik %7. Beş yıl sonra: 83.5 × 0.93⁵ = 83.5 × 0.6957 = 58.1. On yıl sonra: 83.5 × 0.93¹⁰ = 83.5 × 0.4840 = 40.4.
Adım 4 – sektör kuralı: endeks Enerji ve Kamu hizmetlerini sıfıra indiremez; evrenin yüksek etkili sektörlere maruziyetini korumalı ve bunun yerine bu sektörler içinde daha düşük yoğunluklu şirketleri seçmelidir.
Varsayımlar: Kapsam 3 göz ardı edilmiştir, veri boşluğu yoktur, işletme değeri düzeltmesi yoktur; yöneticiler tam formülü yayımlar.
Yaygın hata
Uygulama etkinliği
Kâğıt üzerinde: bir evrenin WACI değeri € milyon başına 240 t CO2e'dir. (a) Bir CTB ve bir PAB için azami başlangıç WACI değeri nedir? (b) Gerekli yörüngenin üç yılı sonunda PAB'ın WACI değeri ne olmalıdır? (c) Ana endeksteki bir sektörde ağırlıkları %30, %25, %20, %15 ve %10, notları ise AAA, BB, A, B ve AA olan beş şirket vardır. ESG Leaders tarzı bir seçimde (%50 kapsama hedefi, nota göre yukarıdan aşağıya seçim) hangi şirketler seçilir?
Çözümü göster
(a) CTB: 240 × 0.70 = 168. PAB: 240 × 0.50 = 120.
(b) 120 × 0.93³ = 120 × 0.8044 = 96.5.
(c) Nota göre sıralama: AAA (%30), AA (%10), A (%20), BB (%25), B (%15). Kümülatif: %30 → %40 → %60. %50 hedefine A notlu şirket eklendiğinde ulaşılır (%60, %50'ye eşit veya üzerindeki en küçük toplamdır); dolayısıyla AAA, AA ve A seçilir; BB ve B seçilmez.
Sınırlamalar: gerçek metodolojiler tamponlar, asgari büyüklük kuralları ve tartışmalı olay puanları kullanır; bu nedenle bir şirketin seçimi bu saf sıralamadan farklı olabilir.
Temel çıkarımlar
- Sınıfının en iyisi, her sektörün en yüksek notlu kısmını tutar (Leaders yaklaşık %50, SRI yaklaşık %25); eğimlendirme çıkarmak yerine yeniden ağırlıklandırır.
- CTB: en az %30 daha düşük yoğunluk; PAB: en az %50 daha düşük; her ikisi de yılda %7 karbonsuzlaşmalı ve yüksek etkili sektör maruziyetini korumalıdır.
- Katı fosil yakıt gelir dışlamalarını (%1 kömür, %10 petrol, %50 gaz, %50 yüksek karbonlu elektrik) yalnızca PAB taşır.
- WACI = Σ ağırlık × yoğunluk; %7'lik bir patika beş yıl sonra kabaca %30, on yıl sonra %52 daha düşük anlamına gelir.
Sonraki adım
Bir sonraki derste AB'nin SFDR Madde 6, 8 ve 9 etiketlerinin ne anlama gelip gelmediğini, temel olumsuz etki göstergelerinin nasıl hesaplandığını ve bir fonun adında hangi sözcükleri taşıyabileceğini öğreneceksiniz.
Öz değerlendirme
Soruları yanıtlayın, ardından yanıtlarınızı kontrol edin. İstediğiniz kadar tekrar deneyebilirsiniz.
Kendi tekrarınız için otomatik öz değerlendirme. Cevaplarınız tarayıcınızda kontrol edilir; bunları görmez ve değerlendirmeyiz. Bu bir sınav veya yeterlilik değildir.
İlerlemeniz
“Tamamlandı” yalnızca dersi bitirdiğinizi işaretlediğiniz anlamına gelir. Anlayışınızın bir sınavı değildir. İlerleme ve notlar yalnızca bu cihazdaki bu tarayıcıda saklanır — bir hesapta değil.