PCE ve Deflatörler: PCE'nin CPI'dan Farkı ve Fed'in Onu Neden Hedeflediği
PCE ile CPI arasındaki formül, ağırlık ve kapsam farklarını anlayın, örtük bir GDP deflatörü hesaplayın ve aynı ayın neden iki farklı enflasyon oranı üretebildiğini görün.
Neler öğreneceksiniz
- PCE fiyat endeksi ile CPI arasındaki farkın üç kaynağı: formül, ağırlıklar ve kapsam.
- ABD Merkez Bankası'nın (Fed) neden PCE'yi hedeflediği ve piyasanın onu CPI ve PPI verilerinden nasıl önceden hesapladığı.
- GDP deflatörünün neyi ölçtüğü ve nominal ile reel büyümeden nasıl türetildiği.
- Bir PCE açıklamasının kişisel gelir ve harcamalarla birlikte nasıl okunacağı.
Açıklama
PCE nedir. Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) fiyat endeksi, Ekonomik Analiz Bürosu (BEA) tarafından aylık Kişisel Gelir ve Harcamalar raporunda, aynı ayın CPI'ından yaklaşık iki hafta sonra yayımlanır. GDP'nin tüketim kısmının fiyat endeksidir. Fed, tercih ettiği ölçütü 2000 yılında CPI'dan PCE'ye çevirmiş ve 2012'den bu yana hedefini yüzde 2 PCE enflasyonu olarak ifade etmiştir; ayrıca çekirdek PCE'yi ve Dallas Fed'in budanmış ortalama PCE'sini de izler.
CPI'dan üç fark.
- Formül etkisi. CPI, ağırlıkları bir yıl boyunca sabit tutulan Laspeyres tipi bir endekstir; dolayısıyla tüketicilerin yıl içinde daha ucuz ikamelere kaymasını kaçırır. PCE, aylık ağırlıklı zincirlenmiş Fisher formülü kullanır; bu, ikameyi yakalar ve PCE enflasyonunu zaman içinde biraz daha düşük tutma eğilimindedir.
- Ağırlık etkisi. CPI ağırlıkları hanehalklarının cepten harcamalarına ilişkin anketlerden gelir; PCE ağırlıkları ise ulusal hesaplardaki işletme satış verilerinden. Konut CPI'ın yaklaşık üçte biriyken PCE'de bu payın kabaca yarısı kadardır. Sağlık hizmetleri PCE'de çok daha büyüktür, çünkü PCE işverenlerin ve kamu sigortasının hanehalkları adına yaptığı harcamaları sayar; CPI bunları dışarıda bırakır.
- Kapsam etkisi. PCE, hanehalklarına hizmet eden kâr amacı gütmeyen kuruluşlar ve ücretsiz finansal hizmetler gibi izafi kalemler dahil olmak üzere hanehalkları tarafından ve onlar için yapılan harcamaları kapsar. CPI yalnızca kentsel hanehalklarının doğrudan alımlarını kapsar.
Dolayısıyla yüksek barınma enflasyonu CPI'ı PCE'den daha çok yükseltir; artan sağlık maliyetleri ise PCE'yi daha çok yükseltir. PCE bileşenlerinin çoğu CPI'dan, geri kalanı (uçak biletleri, sağlık hizmetleri, portföy yönetimi) Üretici Fiyat Endeksi'nden (PPI) gelir. CPI ve PPI açıklandıktan sonra ekonomistler çekirdek PCE'yi tek ondalığa kadar tahmin eder; bu yüzden PCE açıklaması nadiren büyük bir sürprizdir. Haber genellikle revizyonlarda, reel harcamada ve gelirdedir.
Deflatörler. Deflatör, nominal bir değerin reel (enflasyondan arındırılmış) değerine bölünmesiyle elde edilen örtük bir fiyat endeksidir: deflatör = nominal / reel × 100. GDP deflatörü, yatırım malları, kamu alımları ve ihracat dahil yurt içinde üretilen her şeyin fiyatını kapsar, ancak ithalatı kapsamaz; bu yüzden tüketici enflasyonunun hareket etmediği biçimlerde ihracat ve petrol fiyatlarıyla hareket eder. PCE fiyat endeksi aslında tüketim bileşeninin deflatörüdür. Destatis ayrıntılı çeyreklik hesaplarla birlikte bir Almanya GDP deflatörü yayımlar, ancak bu geç gelir ve ağır biçimde revize edilir; dolayısıyla HICP, ECB'nin rehberi olmaya devam eder.
Açıklamayı okumak. En çok üç satır önemlidir: iki ondalıkla aylık çekirdek PCE (endeks düzeylerinden hesaplanır), reel kişisel harcama ve tasarruf oranı. Nominal harcamanın artarken reel harcamanın yatay kalması, işi hacimlerin değil fiyatların yaptığı anlamına gelir.
Çözümlü örnek
Varsayımsal örnek, bölüm 1: aynı bileşen fiyat değişimleri, CPI tarzı ve PCE tarzı ağırlıklarla. Gösterim amacıyla uydurulmuş yuvarlak sayılar.
| Bileşen | Fiyat değişimi | CPI ağırlığı | PCE ağırlığı |
|---|---|---|---|
| Konut | +yüzde 4,0 | yüzde 35 | yüzde 16 |
| Sağlık hizmetleri | +yüzde 2,0 | yüzde 7 | yüzde 17 |
| Diğer her şey | +yüzde 1,5 | yüzde 58 | yüzde 67 |
CPI tarzı oran: 0.35 × 4.0 + 0.07 × 2.0 + 0.58 × 1.5 = 1.40 + 0.14 + 0.87 = yüzde 2,41.
PCE tarzı oran: 0.16 × 4.0 + 0.17 × 2.0 + 0.67 × 1.5 = 0.64 + 0.34 + 1.005 = yüzde 1,99.
Aynı fiyat hareketleri, tamamen ağırlıklardan kaynaklanan 0,4 puanlık bir fark. Konut enflasyonu yüksekken bu "makas" açılır; konut soğuduğunda daralır.
Bölüm 2, deflatör: nominal GDP yüzde 5,0, reel GDP yüzde 2,0 büyüyor. Örtük deflatör artışı 1.05 / 1.02 − 1 = yüzde 2,94'tür, yüzde 3,0 değil; basit çıkarma yalnızca oranlar küçükken makul bir yaklaşımdır.
Yaygın hata
Uygulama etkinliği
Kâğıt üzerinde: (a) nominal tüketici harcaması bir ayda yüzde 0,5, PCE fiyat endeksi yüzde 0,3 artıyor; reel harcama büyümesi nedir? (b) Yukarıdaki tabloyu kullanarak, diğer bileşenler sabitken konut enflasyonu yüzde 4,0'ten 2,0'ye düşerse CPI–PCE makası ne kadar değişir? (c) Nominal GDP çeyreklik yüzde 1,2 büyüyor ve deflatör yüzde 0,7 artıyor; reel büyüme nedir?
Çözümü göster
(a) 1.005 / 1.003 − 1 = yüzde 0,20 reel büyüme; burada 0.5 − 0.3 = 0.2 çıkarması iyi bir yaklaşımdır.
(b) Konut katkısı 2,0 puan × ağırlık kadar düşer. CPI: 0.35 × 2.0 = 0,70 puan daha düşük; PCE: 0.16 × 2.0 = 0,32 puan daha düşük. Makas 0.70 − 0.32 = 0,38 puan daralarak 0,42'den yaklaşık 0,04 puana iner.
(c) 1.012 / 1.007 − 1 = yüzde 0,50 çeyreklik reel büyüme; yıllıklandırılmış olarak (1.005)^4 − 1 = yüzde 2,02.
Sınırlamalar: gerçek PCE ağırlıkları aylık değişir ve formül etkisi küçük bir ek fark yaratır.
Temel çıkarımlar
- PCE, CPI'dan formül (zincirlenmiş Fisher), ağırlıklar (daha az konut, daha çok sağlık) ve kapsam (hanehalkları adına yapılan harcamalar) yoluyla ayrışır.
- Fed'in yüzde 2 hedefi PCE'ye atıfta bulunur; piyasa çekirdek PCE'yi CPI ve PPI'dan yakın biçimde tahmin eder, dolayısıyla PCE günü nadiren büyük bir sürprizdir.
- Deflatör, nominalin reele bölümüdür; GDP deflatörü yalnızca tüketimi değil tüm yurt içi üretimi kapsar.
- CPI–PCE makasını izleyin: konut enflasyonu yüksekken açılır, soğuduğunda daralır.
Sonraki adım
Sırada fiyatlardan insanlara dönüyoruz: ABD işgücü raporları, iki anketi ve manşet tarım dışı istihdam sayısını okumayı bu kadar zorlaştıran revizyonlar.
Öz değerlendirme
Soruları yanıtlayın, ardından yanıtlarınızı kontrol edin. İstediğiniz kadar tekrar deneyebilirsiniz.
Kendi tekrarınız için otomatik öz değerlendirme. Cevaplarınız tarayıcınızda kontrol edilir; bunları görmez ve değerlendirmeyiz. Bu bir sınav veya yeterlilik değildir.
İlerlemeniz
“Tamamlandı” yalnızca dersi bitirdiğinizi işaretlediğiniz anlamına gelir. Anlayışınızın bir sınavı değildir. İlerleme ve notlar yalnızca bu cihazdaki bu tarayıcıda saklanır — bir hesapta değil.