Ekonomik Veriler Nereden Gelir: Kurumlar, Takvimler, Revizyonlar ve Oran Kuralları

Neler öğreneceksiniz

• ABD, Almanya ve euro bölgesinde piyasaları hareket ettiren verileri hangi kurumların yayımladığı ve takvimlerin nasıl işlediği.
• İlk tahminlerin neden revize edildiği ve dikkatli bir okuyucunun revizyonları nasıl ele aldığı.
• Mevsimsel düzeltmenin ne yaptığı ve ne zaman bunun yerine düzeltilmemiş verilere bakılması gerektiği.
• Aylık, yıllıklandırılmış ve yıllık oranlar arasında nasıl dönüşüm yapılacağı ve baz etkisinin nasıl tanınacağı.

Açıklama

Makro Temelleri kursu hangi raporların önemli olduğunu ve konsensüse göre sürprizin tepkiyi neden yönlendirdiğini ele almıştı. Bu kurs daha derine iner: her sayının nasıl oluşturulduğunu öğrenerek bir sürprizin bilgi mi yoksa gürültü mü olduğunu değerlendirebilirsiniz.

Veriyi kim üretir. Amerika Birleşik Devletleri'nde Çalışma İstatistikleri Bürosu (BLS) Tüketici Fiyat Endeksi'ni (CPI) ve istihdam raporunu yayımlar; Ekonomik Analiz Bürosu (BEA) gayri safi yurt içi hasılayı (GDP) ve Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) fiyat endeksini yayımlar; Nüfus Sayımı Bürosu (Census Bureau) perakende satışları ve dayanıklı mal siparişlerini yayımlar. Almanya'da Federal İstatistik Ofisi (Statistisches Bundesamt, Destatis) CPI, GDP, sanayi üretimi ve perakende satış verilerini yayımlar. Eurostat ulusal rakamları Uyumlaştırılmış Tüketici Fiyat Endeksi (HICP) gibi euro bölgesi istatistiklerinde birleştirir. S&P Global ve ifo Enstitüsü gibi özel sağlayıcılar anketler yayımlar. Kurumlar açıklama takvimlerini bir yıl önceden sabit saatlerle yayımlar; örneğin çoğu ABD verisi için Doğu Saati ile 08:30.

Açıklama gecikmesi ve veri sürümleri. ABD CPI'ı ay sonundan yaklaşık iki hafta sonra açıklanır; Almanya öncü CPI'ı ise referans ayının bitiminden yaklaşık iki iş günü önce, nihai rakam ise bir sonraki ayın ortasında açıklanır. İlk yayımlanan sayıya ilk sürüm (vintage) denir. Sonraki sürümler geç gelen anket yanıtlarını ve daha iyi kaynak verileri ekler; revizyon, sürümler arasındaki farktır. Revizyonlar, erken yayımlamanın olağan bedelidir.

Mevsimsel düzeltme. Pek çok serinin öngörülebilir bir yıllık deseni vardır: perakende satışlar aralıkta sıçrar, inşaat kışın düşer. Mevsimsel düzeltme (SA), aydan aya değişimlerin eğilimi göstermesi için tahmin edilen düzenli deseni çıkarır; mevsimsel olarak düzeltilmemiş (NSA) veriler ise gerçekte ne olduğunu gösterir. Pratik kural: aylık karşılaştırmalar için SA verilerini, desenin birbirini götürdüğü yıllık karşılaştırmalar için NSA verilerini kullanın. 2020 kapanmaları gibi şoklar mevsimsel faktörleri yıllarca bozabilir (artık mevsimsellik).

Üç oran kuralı. Aylık (m/m) oran, bu ayın endeksini geçen ayınkiyle karşılaştırır. Yıllık (y/y) oran, bir yıl önceki aynı ayla karşılaştırır. Yıllıklandırılmış oran şu soruyu sorar: bu ayın temposu on iki ay sürseydi hangi yıllık oran ortaya çıkardı? Formül (1 + m/m)^12 − 1'dir (burada ^12 "12'nci kuvveti" anlamına gelir), 12 × m/m değil. ABD GDP'si yıllıklandırılmış çeyreklik oran olarak raporlanır; Almanya ve euro bölgesi GDP'si ise düz çeyreklik oran olarak raporlanır; dolayısıyla yüzde 2,0'lik bir ABD verisi ile yüzde 0,5'lik bir Almanya verisi kabaca aynı tempoyu anlatır.

Baz etkileri. Bir y/y oranı, iki endeks düzeyinin oranıdır. On iki ay önceki olağandışı büyük bir aylık değişim pencereden çıktığında, bu ay hiçbir şey olmasa bile y/y oranı hareket eder. Tahminciler bu kaymaları önceden bilir, dolayısıyla bunlar haber değildir.

Çözümlü örnek

Varsayımsal örnek: bir fiyat endeksi geçen yılın martında 120.0, bu yılın martında 123.6 düzeyindeydi. Endeks geçen yılın nisanında yüzde 0,8 yükselmişti. Bu nisan yalnızca yüzde 0,2 yükseldiğini varsayalım. İki ondalığa yuvarlıyoruz.

1. Mart y/y oranı: 123.6 / 120.0 − 1 = 0.030 = yüzde 3,00.
2. Yıllıklandırılmış nisan temposu: (1.002)^12 − 1 = yüzde 2,43. Karşılaştırma için, yüzde 0,3'lük aylık tempo yıllıklandırıldığında yüzde 3,60 değil yüzde 3,66 eder.
3. Nisan endeks düzeyleri: geçen yıl 120.0 × 1.008 = 120.96; bu yıl 123.6 × 1.002 = 123.85.
4. Nisan y/y oranı: 123.85 / 120.96 − 1 = yüzde 2,39.

Y/y oranı 0,61 puan düştü, ancak bunun büyük kısmı yüzde 0,8'lik ayın pencereden çıkmasıdır (baz etkisi), taze haber değil. Üç aylık yıllıklandırılmış oran faydalı bir orta yoldur: yüzde 0,1, 0,2 ve 0,4'lük aylık değişimler (1.001 × 1.002 × 1.004)^4 − 1 = yüzde 2,84 verir. Endeks aritmetiğinde ücretler, spreadler ve vergilerin rolü yoktur.

Yaygın hata

Uygulama etkinliği

Kâğıt üzerinde: bir endeks geçen yılın haziranında 104.0, bu yılın haziranında 107.1. Geçen yılın temmuzunda endeks yüzde 0,6 yükseldi. Bu temmuz yüzde 0,1 yükseldiğini varsayın. (a) haziran y/y oranını, (b) yıllıklandırılmış temmuz temposunu ve (c) temmuz y/y oranını hesaplayın. Ardından y/y oranındaki değişimin ne kadarının baz etkisi olduğunu belirtin.

Temel çıkarımlar

• Her serinin üreticisini, gecikmesini ve açıklama saatini bilin; takvimler bir yıl önceden yayımlanır.
• İlk tahminler revize edilir; benzeri benzerle karşılaştırın ve ilk verinin değişmesini bekleyin.
• Aylık karşılaştırmalar için düzeltilmiş, yıllık karşılaştırmalar için düzeltilmemiş verileri kullanın.
• (1 + m/m)^12 − 1 ile yıllıklandırın ve bir y/y hareketini haber olarak okumadan önce baz etkilerini kontrol edin.

Sonraki adım

Sırada bu kuralları en çok izlenen veriye uyguluyoruz: ABD ve Avrupa biçimleriyle tüketici fiyat endeksi.