Yazılı Bir Gelir Planı: On İki Aylık Nakit Akışı Projeksiyonu ve Temettü Kesintisi Tepki Kuralı

Neler öğreneceksiniz

• Tek sayfalık bir gelir planının altı bölümü.
• On iki aylık brüt ve net projeksiyon nasıl oluşturulur ve harcamayla nasıl karşılaştırılır.
• Bir rezerv nasıl boyutlandırılır ve bir kesinti stres testi nasıl yapılır.
• Eşikleri ve son tarihleri önceden belirlenmiş bir temettü kesintisi tepki kuralı.

Açıklama

Gelir planı, "ETF'ler, Fonlar ve Uzun Vadeli Yatırım" kursundaki yatırım politikasından daha dardır: portföyün ay ay ne kadar nakit sağlaması gerektiğini ve bir ödeyici başarısız olduğunda ne yapacağınızı belirtir. Değeri, bir şirketin kesinti yaptığı gün değil, şimdi sakin kafayla verilen kararlarda yatar.

Altı bölüm

1. Amaç ve ufuk: gelir neyi karşılıyor, kaç yıl boyunca ve sermaye harcanabilir mi.
2. Hedefler ve sınırlar: net gelir ihtiyacı, brüt verim hedefi, ders 12'deki tavanlar, yabancı para cinsinden gelirin azami payı.
3. On iki aylık projeksiyon: her pozisyonun son ödenen temettüsünden ve ödeme düzeninden, asla bir tahminden veya varsayılan bir artıştan değil, aylık beklenen brüt ve net tahsilatlar.
4. Rezerv kuralı: aylık harcama cinsinden boyutlandırılmış ayrı bir nakit tamponu ve nasıl yeniden doldurulduğu.
5. Stres senaryosu: en büyük gelir kaynağı yarıya inerse projeksiyon ve rezervin açığı karşılayıp karşılamadığı.
6. Temettü kesintisi tepki kuralı: eşikler, son tarihler ve yeniden konuşlandırma kuralı, eğer-ise cümleleri olarak yazılmış.

Tepki kuralını yazmak

Bir kesinti bilgidir. Tarihsel olarak bir kez kesinti yapan şirketler çoğu zaman yeniden kesmiş veya yıllarca sabit kalmıştır; bu bir kesinlik değil bir gözlemdir, ancak varsayılan olarak "toparlanmayı beklemeye" karşı bir argümandır. İşe yarar bir kural:

• Bir pozisyon temettüsünü askıya alırsa veya yüzde 25 ya da daha fazla keserse: on işlem günü içinde satın ve hasılatı, tavanlara sığan en yüksek güvenlik puanlı izleme listesi ismine yeniden konuşlandırın. Maliyet düşürme (averaging down) yok.
• Bir pozisyon yüzde 25'ten az keserse: beş işlem günü içinde ders 11'in kartıyla yeniden puanlayın. Puan 7 veya daha fazla: tutun, "gözden geçirmede" olarak işaretleyin, on iki ay boyunca yeniden yatırım yok. Puan 7'nin altında: yukarıdaki kuralla satın.
• Projeksiyonu ödeme tarihinde değil, duyuru gününde güncelleyin. Yıllık net ihtiyacın altına düşerse önce rezervi, sonra harcama kısıntısı listesini kullanın; verim peşinde koşan bir alım asla tepki değildir.
• Her istisna için planla birlikte saklanan, tarihli, tek paragraflık yazılı bir gerekçe gerekir.

Bir kesintiden sonra satmak zarar gerçekleştirebilir; bu zarar gelecekteki hisse kazançları için hisse zarar havuzuna gider. Satmanın zararı "kesinleştirdiği" gerekçesiyle hasarlı bir ödeyiciyi tutmak, bir duyguyla bir kararı karıştırır; sermaye zaten daha düşüktür.

Çözümlü örnek

Varsayımsal örnek: beş grupta €300,000'lik portföy; aylık €650 harcama ihtiyacı (yılda €7,800); istisna €1,000; vergi yüzde 26.375, kilise vergisi yok; yabancı stopaj tamamen mahsup edilmiş.

Aylık brüt: Oca €450, Şub €600, Mar €720, Nis €1,200, May €3,000, Haz €720, Tem €450, Ağu €600, Eyl €720, Eki €1,200, Kas €600, Ara €720; toplam €10,980 (yüzde 3.66). Net: €1,000 + (€10,980 − €1,000) × 0.73625 = €1,000 + €7,347.78 = €7,800'lük ihtiyaca karşılık €8,347.78: €547.78'lik, yalnızca yüzde 7'lik bir fazla, ince bir marj.

Rezerv: üç aylık harcama, €1,950, ayrı tutulur ve Mayıs fazlasından yeniden doldurulur. Gelir tavanı kontrolü: G4, €10,980'in €2,400'ünü, yüzde 21.9'unu sağlıyor; plan, G4'ün her biri en fazla €480'lik beş ayrı şirket olduğunu kaydetmeli ya da yeniden dengeleme yapılmalı.

Stres senaryosu: en büyük tek kaynak, yılda €960 sağlayan (gelirin yüzde 8.7'si) bir Alman ödeyicisi temettüsünü askıya alıyor. Yeni brüt €10,020; net €1,000 + €9,020 × 0.73625 = €7,640.98: €159.02'lik bir açık. Rezerv bunu on iki kat karşılar; kural on gün içinde sat, yeniden konuşlandır, projeksiyonu güncelle der. Pozisyon €24,000'di (€960 / 0.04); yüzde 4.0 verimli bir ikame €960'ı geri getirir.

Sık yapılan hata

Uygulama çalışması

Kâğıt üzerinde: çözümlü örnekte bunun yerine G3'ün tamamının (yılda €2,400 brüt, Şubat, Mayıs, Ağustos ve Kasım'da €600) temettüsünü yüzde 40 kestiğini varsayın. Hesaplayın: (a) yeni yıllık brüt ve net gelir, (b) €7,800'e karşı açık veya fazla, (c) Şubat'taki yeni tahsilatlar ve (d) tepki kuralının ne gerektirdiği.

Temel çıkarımlar

• Tek sayfa: amaç, hedefler ve tavanlar, on iki aylık projeksiyon, rezerv kuralı, stres senaryosu ve kesinti kuralı.
• Son ödenen temettüden projeksiyon yapın; yüzde 7'lik bir fazla tek bir askıya almayla yok olur.
• Dolu aylardan yeniden doldurulan, iki ila üç aylık harcamaya denk ayrı bir rezerv tutun.
• Bir kesintiye tepkiyi önceden kararlaştırın ve her istisnayı belgeleyin.

Sonraki adım

Bu kursu tamamladınız. Temettü, değer ve kalite eğilimlerinin zaman içinde ödüllendirilip ödüllendirilmediğini ve az önce planladığınız portföyün faktör maruziyetini nasıl ölçeceğinizi inceleyen "Faktör Yatırımı: Değer, Momentum, Kalite ve Kanıtlar" kursuyla devam edin.