Bitcoin, Diğer Kripto Paralar ve Stablecoin'ler

Neler öğreneceksiniz

• Diğer kripto paraların Bitcoin'den nasıl farklılaştığı
• Stablecoin'lerin ne olduğu ve değerlerini nasıl korumaya çalıştıkları
• Sabit değerden kopmanın (depeg) ne olduğu ve neden önemli olduğu
• Çok sayıda coin'e sahip olmanın neden çeşitlendirmeyle aynı şey olmadığı

Açıklama

Binlerce başka kripto varlık mevcuttur. Bunlara genellikle altcoin (alternatif coin) denir. Bazıları, örneğin akıllı sözleşme platformları gibi, farklı kurallara sahip kendi ağlarında çalışır. Akıllı sözleşme (smart contract), bir blokzincir üzerinde çalışan bir programdır. Token'lar, mevcut bir blokzincirin üzerinde oluşturulan varlıklardır.

Risk açısından önemli olan farklılıklar: projeyi kimin oluşturduğu ve arzın çoğunu kimin elinde tuttuğu, kuralların küçük bir grup tarafından kolayca değiştirilip değiştirilemeyeceği, ne kadar gerçek işlem hacmi bulunduğu ve projenin ne kadar süredir var olduğu. Birçok token değerinin neredeyse tamamını kaybetmiş veya tamamen ortadan kaybolmuştur.

Stablecoin, genellikle 1 ABD doları veya 1 euro olmak üzere istikrarlı bir değeri korumak için tasarlanmış bir token'dır. Başlıca türleri:

• Rezerv destekli: ihraççı nakit ve kısa vadeli varlıklar tutar. MiCA kapsamında tek bir resmi para birimine endekslenen token'lara elektronik para token'ları (EMT), diğer varlıklara veya sepetlere endekslenen token'lara ise varlığa endeksli token'lar (ART) denir. AB'deki ihraççıların yetki alması gerekir.
• Kripto destekli: genellikle ek teminatla, başka kripto varlıklarla desteklenir.
• Algoritmik: fiyatı kod ve teşviklerle korumaya çalışır. TerraUSD stablecoin'i Mayıs 2022'de sabit değerini kaybederek çöktü ve çok büyük kayıplara yol açtı.

Depeg (sabit değerden kopma), bir stablecoin'in hedef değerinden belirgin biçimde uzakta işlem görmesidir. Rezerv destekli coin'ler bile sabit değerden kopabilir: Mart 2023'te USD Coin, rezervlerinin bir kısmının batmakta olan bir ABD bankasında tutulmasının ardından kısa süreliğine 1 doların oldukça altına düştü. Stablecoin'ler ayrıca ihraççı riski, platform riski ve kur riski taşır: döviz kuru hareket ettiğinde bir dolar stablecoin'inin euro cinsinden değeri değişir.

Yoğunlaşma riski, tek bir şeye aşırı maruz kalmak anlamına gelir. Kripto varlıklar piyasa stresinde çoğu zaman birlikte düşer; bu nedenle on coin tutmak hâlâ kriptoya yönelik tek ve yoğunlaşmış bir bahistir. Bu ders herhangi bir coin önermemektedir.

Çözümlü örnek

Varsayımsal örnek: bir dolar stablecoin'inde sabit değerden kopma ve kur etkisi.

Varsayımlar: $1.00 fiyatından satın alınmış 5,000 birim dolar stablecoin'i tutuyorsunuz. Ücretler ve vergiler hariç.

1. Sabit değerde değer: 5,000 × $1.00 = $5,000.
2. Stablecoin $0.90 seviyesine kopuyor. Değer: 5,000 × $0.90 = $4,500. Zarar: $500 (%10).
3. Kur etkisi: €1 = $1.10 iken satın aldınız, dolayısıyla $5,000 ÷ 1.10 ≈ €4,545.45 ödediniz. Daha sonra coin tekrar $1.00 seviyesindeyken €1 = $1.20 oluyor: $5,000 ÷ 1.20 ≈ €4,166.67.
4. Sabit değer korunmuş olsa bile yalnızca döviz kurundan kaynaklanan euro zararı: €4,545.45 − €4,166.67 = €378.78.

Sık yapılan hata

Uygulama etkinliği

Varsayımsal: 2,000 birim euro stablecoin'i ve €1,000 karşılığında satın alınmış küçük bir altcoin'den 1 adet tutuyorsunuz. Bir piyasa çöküşünde stablecoin €0.95 seviyesine düşüyor ve altcoin %85 değer kaybediyor. (a) Her bir pozisyonun değeri nedir? (b) Toplam zararınız nedir?

Sınırlamalar: gerçek çöküşler, bir token'ın tamamen değer kaybetmesi veya bir stablecoin ihraççısının batması dahil, daha da ileri gidebilir.

Temel çıkarımlar

• Altcoin'ler ve token'lar büyük farklılıklar gösterir; birçoğu değerinin neredeyse tamamını kaybetmiştir.
• Stablecoin'ler sabit bir değer hedefler, ancak bu değerden kopabilir ve banka mevduatı değildir.
• Dolar stablecoin'leri euro yatırımcıları için kur riski taşır.
• Birçok kripto varlık birlikte düşer; bu nedenle çok sayıda coin'e sahip olmak hâlâ yoğunlaşmış bir pozisyondur.

Sonraki adım

Bir sonraki derste dolandırıcılıkları nasıl tanıyacağınızı ve kendinizi nasıl koruyacağınızı öğreneceksiniz.